华商基金梁伟泓：债市没有大的风险点

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梁伟泓表示，华商基金债券投资的特色是倾向于配置上市公司品种，一来这类品种信息较为透明有助更好把控风险，二来可以借助华商基金强大的行业研究能力，抓住相关债券的投资机会。梁伟泓认为，目前个别的信用违约事件是产能出清过程中必然发生的现象，并不会造成行业风险，从中期来看债市亦难有大的风险点，对明年债市持中性偏乐观态度。
                        □本报记者 刘夏村
临近年底，公募基金排名备受关注。据金牛理财网统计，截至12月8日，华商基金旗下的一级债基“华商收益增强A”今年以来的收益率达到22.74%，在88只同类产品中排名第一；二级债基“华商双债丰利A”今年以来的收益率为33.1%，亦在110只同类产品中排名第一。值得关注的是，这两只产品均由华商基金投资管理部副总经理梁伟泓执掌。
梁伟泓表示，华商基金债券投资的特色是倾向于配置上市公司品种，一来这类品种信息较为透明有助更好把控风险，二来可以借助华商基金强大的行业研究能力，抓住相关债券的投资机会。梁伟泓认为，目前个别的信用违约事件是产能出清过程中必然发生的现象，并不会造成行业风险，从中期来看债市亦难有大的风险点，对明年债市持中性偏乐观态度。
企业信用资质分化
企业信用资质的分化趋势不可避免。梁伟泓坦言，华商基金的债券投资特点是，重点倾向于配置上市公司品种，其原因则是上市公司品种的信息较为透明、信息沟通渠道较多，可以从公司股价、大股东股权质押融资比例、定期报告等诸多途径更好把握债券风险情况。与此同时，借助华商基金强大的行业研究能力，动态把握上市公司发展趋势，进而抓住相关债券的投资机会。
IPO重新启动亦被担心会对债市造成一定影响。梁伟泓认为，按照老办法重启后的第一批“打新”已经结束，从目前情况看资金面较为稳定，尽管回购利率小幅上涨，但也基本在合理范围之内。值得关注的是，近期完善新股发行制度对新股申购规则公布了征求意见稿，新股申购改为“市值配售+无需提前预缴款”方式。梁伟泓认为，若按征求意见稿，“打新”对债市亦不会造成冲击，首先新规则下不需要预缴款，有助于减少资金波动，有利于套息收入保持平稳；其次新规下打新门槛降低，中签率和预期收益率将大幅下降，使得“打新”对债券资金的分流影响减弱；最后，从增强底仓收益的角度出发，“打新”基金可能将原有配置于存款的部分配置于债券，以获得更高回报，这样会增加对债券尤其是中短端信用债的配置需求。
中期债市中性偏乐观
今年三季度，由于股市持续震荡，大量资金涌入使得债市颇为火爆，一些信用债发行利率大幅下行。对此，梁伟泓认为，彼时由于理财资金大举进入，使得债券短期内需求大于供给，而这并非常态。随着债券发行利率下行，更多企业开始通过发债来置换此前的高成本债务，使得目前债券供给大量增加，债券供求已经趋于平衡。
对于明年债市，梁伟泓认为，目前债市没有大的风险点。首先，今年以来央行采取了不少政策和手段有效抑制了市场波动，央行对于资金面的呵护是有目共睹的，即便出现人民币贬值导致资金流出，央行也是有相应对冲手段的；另外融资成本的下降本身是符合预期的，所以从中期来看，对债市保持中性偏乐观的看法。
<p>梁伟泓进一步表示，货币宽松条件下，“资产配置荒”更多体现在不同融资方式中。由于利率下行，低成本的融资渠道将成为主流，相反高成本的融资渠道则陷入高收益资产难觅的境地。最终，资金在不断寻求低成本融资渠道的过程中达到一种平衡，在这一过程中，固收产品的收益率会持续下行。