忙着换港币和美元 真的明智吗

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这些市场变动，确实让个人投资者更容易接受“人民币将继续贬值”的论调，但问题是，把所有人民币资产都换回港元或美元，这样的做法真的明智吗?
                        港币的存款利率低到可以忽略不计；而美元的投资渠道有限；更关键的是，人民币真会大幅贬值？
秦伟
最近一个多月，在香港居住的王林（化名）又开始了“蚂蚁搬家”式的挪腾资金。之所以说“又”，是因为前几年，王林曾忙着反向挪腾，港币工资一到手就立刻换成人民币，拿到内地投资高收益的银行理财产品。现在，王林则忙着把人民币资金挪腾回港，换成港币或美元。
“人民币虽然说不会大幅贬值，但是现在内地定存（一年期）利率已经降到1.5%左右，理财产品的收益也在下降，那点收益根本没法抵消人民币的贬值。”王林认为。
11月初开始，人民币对美元汇价持续下跌。截至17日13时26分，人民币对美元报6.4813，较前一日收市跌80个基点。人民币中间价17日报6.4757，大跌131基点，是连续第九天下降。当天，美联储在经过两天的货币政策例会后，宣布了历史性的加息决定，将美国推入利率正常化的轨道。
这些市场变动，确实让个人投资者更容易接受“人民币将继续贬值”的论调，但问题是，把所有人民币资产都换回港元或美元，这样的做法真的明智吗?
央行网站近日刊文指出，人民币加入特别提款权（SDR）后，境外主体持有的人民币资产规模将逐步扩大，市场观察人民币汇率的一个新逻辑正逐步建立。中国外汇储备充裕、财政状况良好、金融体系稳健。从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。
　换成港元做什么?
今年8月，人民币汇改给市场带来突变时，像王林一样忙着挪腾人民币资金的香港人不在少数，有些甚至不惜提前中断在香港银行的人民币定期存款，宁愿向银行支付罚款，也要先把人民币资金换回港币。
如今，美联储加息“靴子”落地，“王林们”有了更多把手上的人民币资金换成港币或美元的理由。
“至少可以保值。”同样在香港工作的李楠（化名）向《第一财经日报》记者表示，他在美联储宣布加息前，已将大部分人民币资金换回港币。
香港金管局的大数据显示，今年8~10月，香港的人民币存款金额持续下降。8月，人民币存款减少1.5%至9790亿元；9月和10月，人民币存款分别减少8.5%和4.6%；至10月底时，人民币存款规模已经缩减到8543亿元。与之相对应的是，港币存款在10月上涨0.6%。
然而，在香港的联系汇率制下，存款在过去7年里从来都是不划算的买卖，因为跟随美联储的政策，港币存款的利率低到可以忽略不计。以汇丰银行为例，低于5000港元的存款，利率为0；1万~99.9万港元的存款，一年期利息为0.15%；存款金额增加到100万港元以上，一年期存款利息才增加到0.2%。
“换成港币是没有利息收入了，不过现在还是保值比较重要。”李楠对本报记者表示，他暂时还没发现合适的投资机会，“可能等等看香港加息之后有什么变化”。
美联储宣布加息后，香港金管局17日上午也宣布将基本利率上调25个基点至0.75%，为香港7年来首次调整利率，但基本利率上调是否必然带动存贷利率上升，仍有不确定性。
香港金管局总裁陈德霖17日解释称，香港银行的存款和贷款利率会因银行间同业拆息变化而作出调整，银行间同业拆息是一个重要因素，但并不是唯一影响因素。
“现在银行间流动性充裕的情况下，三个月HIBOR（香港银行同行业拆借利率）基准利率可能会保持在低位。短期内，港元利率的升幅可能比美元更小。”法国兴业银行(601166,股吧)亚洲（除日本外）利率策略主管张淑娴对本报记者表示。
投资美元产品未必划算
如果说换成港币是为了能保值，那抢购美元就根本没必要了。
近期，内地投资者陈方（化名）认为国际石油下跌、美元上涨，且美元即将进入加息通道，于是把A股里的几万元人民币都换成了美元。可如何投资这笔美元，让他犯了难。
目前，普通投资者只有美元存款、美元理财、QD基金产品以及B股投资四种投资渠道，其中美元存款最简单，不过，当前一年期美元定存利率仅为0.8%左右；QD渠道收益虽然最高，但门槛高、操作麻烦；而B股市场早已处于边缘地带。
据新华社报道，有内地投资者选择了一年期非保本浮动式美元理财，预期年化收益率2.7%。按照现有人民币波动幅度，人民币对美元汇率一年贬值4%，扣除掉手续费后，该投资者最终收益率最多可达6.6%，高于目前普遍年收益5%左右的人民币理财。当然，这是理论上的测算收益。
民生证券研究院宏观研究员朱振鑫在接受媒体采访时介绍，市场上可购买的美元计价理财产品非常有限，购买前需提前与银行确认是否有可购买份额；其次是门槛较高，部分理财产品因风险较大，需要客户有足够的外汇产品购买经验才可申购。对大部分投资者来说，如果最终只能选择美元定存，就并不合算。
人民币+港币“双核配置”
与王林一样，陈兴（化名）最近也忙着从内地把资金挪回香港，但他却有不同的考虑。在香港工作的陈兴，前两年在深圳买了一套房，双城生活的他，对于人民币贬值这个话题并不像王林的反应那么激烈。
“最近香港的人民币存款利率很吸引人，比内地要高出不少，所以挪点过来存香港。人民币汇率下跌，还是一时的调整。”陈兴表示。
临近年末，由于结算需求大增，而香港市场上人民币流动性偏紧，香港的银行都忙着上调人民币定存利率。例如，中银香港最近把2万元或以上的3个月和6个月存款利率提高至3.6%;永隆银行则将10万元及以上的1个月和2个月期存款利率提高至3.5%。
与陈兴类似，仍然看好人民币投资的人也不在少数。国家财政部12月在香港发售总值20亿元人民币的零售国债，认购火热程度远超预期，多家银行的认购额与数量均大幅超过去年。
“现在很少有无风险投资回报能达到3.45%，港股的表现又不好，还是想要拿出部分资金做些简单的投资。”参加认购的张文（化名）表示。
是港币存款利率20多倍的人民币投资，看似诱人，但回报是否会因人民币贬值而被侵蚀？这还取决于美联储加息后，人民币未来的走向。
“中国有充裕的外汇储备，资本账户也处于有管理的开放阶段，与其他新兴国家相比，受到美联储加息的影响较小。”彭博亚洲首席经济学家陈世渊对《第一财经日报》记者表示，美联储加息对于人民币汇率的影响也有限，央行有能力稳定汇率。
<p>渣打银行大中华区首席经济学家丁爽也表示，中国外贸顺差庞大，人民币不存在长期贬值的基础。