逆回购加量提振信心 宽松趋势确定手段待定

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交易员指出，央行逆回购加量，彰显货币当局稳定货币市场的态度。年内最后一批新股发行仍在进行，短期资金需求旺盛，而年关将近，跨年资金需求日渐升温，资金面在整体宽松之余，仍在结构上和边际上显现出收紧的迹象。为防范流动性波动，也为安抚市场情绪，央行逐步提升了公开市场资金投放力度。不过，从目前来看，央行逆回购交易量不高，净投放规模也不大，更重在提振信心、稳定情绪。
                        针对近期资金面在结构上和边际上显现出收紧的迹象，央行对机构短期流动性的支持力度有所加大。本周四，央行逆回购交易量增至400亿元，全周净投放300亿元，为12月以来新高。市场人士指出，预计年底前央行将继续加大资金投放力度，期限稍长的逆回购、SLO、SLF乃至MLF等都能够针对性地发挥年底流动性维稳的作用。
全周净投放300亿元
央行周四小幅提升公开市场逆回购操作规模。公告显示，央行周四上午开展了400亿元7天期逆回购操作，中标利率继续持平于2.25%，交易量较本周二增加100亿元。
本周二，央行开展300亿元7天逆回购操作，因当日到期逆回购为100亿元，净投放资金200亿元，而周四到期逆回购增至300亿元，央行加大逆回购操作力度，仍维持单次操作的净投放格局，全周实现资金净投放300亿元，为12月以来新高。
交易员指出，央行逆回购加量，彰显货币当局稳定货币市场的态度。年内最后一批新股发行仍在进行，短期资金需求旺盛，而年关将近，跨年资金需求日渐升温，资金面在整体宽松之余，仍在结构上和边际上显现出收紧的迹象。为防范流动性波动，也为安抚市场情绪，央行逐步提升了公开市场资金投放力度。不过，从目前来看，央行逆回购交易量不高，净投放规模也不大，更重在提振信心、稳定情绪。
资金投放仍值得期待
近期资金面整体上仍维持宽松，资金需求总体能够得到满足，这或许是央行公开市场操作净投放仍有限的原因所在。
银行间回购市场上，近期回购利率有所上行，部分期限需求增多，供给有吃紧的迹象，但核心成交品种供给充足，需求基本能得到满足。24日，银行间市场主要期限回购利率多小幅走高，如隔夜回购利率加权值涨2bp至1.91%，跨年的14天、21天、1个月回购利率分别上涨9bp、4bp和10bp。交易员称，月内第三批新股申购基本收尾，但资金仍然在途，致隔夜滚动融入需求不减，好在供给陆续出现，需求逐渐得到满足，整体呈现供需两旺态势；跨年品种需求火爆，部分非银机构如券商等质押信用债稍显不易，利率在继续走高。
该交易员称，近期资金面在结构上和边际上显现出收紧的迹象，但整体上仍宽松。而且，放在年底谨慎情绪上升、美联储升息加剧资本流动以及新股发行密集实施的背景下，当前资金面的表现要明显好于市场预期。鉴于短期流动性尚且宽松，央行仅开展小额净投放也在情理之中，亦从侧面反映出其对短期流动性供求形势相对乐观。
<p>分析人士指出，当前市场对降准的呼声仍高，原因在近期人民币贬值行情下，资金外流或导致外汇占款继续明显减少，有必要释放中长期流动性进行对冲。但从资金面状况来看，央行投放大额流动性的迫切性还不是很强，且年底财政存款释放在即，跨年后资金充裕值得期待，央行也可能暂缓降准，通过跨年的特定期限流动性工具进行过渡，期限稍长的逆回购、SLO、SLF乃至MLF等都能够针对性地发挥年底维稳流动性的作用。