跨年行情火热 期债再创新高

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面对短期多种不利因素，债市何以牛气十足？分析人士认为，主要可能有四方面原因：首先是流动性状况远远好于预期。先前市场担忧年底行情不稳，症结在于流动性。年底是流动性的季节性紧张期，而12月先后有三批新股发行，申购预缴款制度下的资金在途效应不容忽视，同时，美联储12月议息加剧资本流动，对人民币市场流动性同样构成负面影响。季节性与事件性因素交织，增添了短期流动性的不确定性，因此之前有机构认为年底债市走平已算是较好结局，但迄今为止，货币市场表现平稳，IPO乃至资金外流均未对短期流动性造成太大影响，资金面远好于预期
                        稍事休整后，国债期货市场上涨步伐重新加快，24日，5年期、10年期国债期货主力合约齐创历史新高，与迭创利率新低的现券齐头并进。市场人士指出，年底流动性基本无虞，而来年基本面保持低通胀、低增长也是市场共识，加上股市行情反复，吸引债券配置需求提前释放，料债市收益率易下难上，期债宜顺势而为。

十年期国债到期收益率
量价齐升 情绪乐观
24日，国债期货结束短暂的盘整，涨势重新加快，当天各合约全线收高，且涨幅扩大。主力合约方面，五年期国债期货TF1603合约早盘小幅低开，全天震荡走高，尾盘收报100.96元，涨0.14%，前日涨幅为0.07%；TF1603合约日内最高摸至100.99元，刷新该期限主力合约上市以来的高位纪录。昨日十年期T1603合约收报100.28元，涨0.31%，日内最高至100.33元，亦打破了此前100.11元的历史最高价位。
昨日，国债期货市场成交小幅放量，其中5年期合约共成交2.18万手，较前日增加1148手，10年期合约共成交1.99万手，日增4170手。持仓亦继续增多，5年期合约增加1302手至2.92万手，10年期合约增加1821手至3.05万手。
国债期货量价齐升，显示多头气氛较浓，期货投资者积极看多，而昨日债券现货的表现也可圈可点。24日，银行间长债利率下行幅度再度加大。昨日国债市场上，待偿期接近10年的150023成交利率跌穿2.80%关口，最低至2.79%，尾盘成交在2.795%，下行3.5bp，150016尾盘成交到2.79%，下行5bp。政策性金融债方面，接近10年的国开债150218尾盘成交在3.125%，下行达10bp，日内最低成交在3.11%。
利好确定 顺势而为
11月中旬以来，债券市场重启升势，收益率曲线不断下移，特别是进入12月，新股IPO、美联储升息、年底考核等接踵而至，但债市不仅不为所动，反而在近两周加速上涨，10年国债收益率一路跌破了3%、2.9%、2.8%，不断突破市场心理预期。
面对短期多种不利因素，债市何以牛气十足？分析人士认为，主要可能有四方面原因：首先是流动性状况远远好于预期。先前市场担忧年底行情不稳，症结在于流动性。年底是流动性的季节性紧张期，而12月先后有三批新股发行，申购预缴款制度下的资金在途效应不容忽视，同时，美联储12月议息加剧资本流动，对人民币市场流动性同样构成负面影响。季节性与事件性因素交织，增添了短期流动性的不确定性，因此之前有机构认为年底债市走平已算是较好结局，但迄今为止，货币市场表现平稳，IPO乃至资金外流均未对短期流动性造成太大影响，资金面远好于预期，这也促使投资者修正先前的偏谨慎观点。其次，美联储升息被视作利空出尽。这一点，从近期美元指数走势上也可得到验证，金融市场对美联储升息靴子落地的理解普遍是利空出尽成利好。再者，股市行情有反复，金融市场避险情绪依然较高，固收资产仍受青睐。最后，也是最重要的是，市场对来年低通胀、低增长的基本面形成一致预期，支撑债券牛市行情，在年底净供给非常有限的情况下，有配置需求提前释放，从而推动收益率快速下行。
<p>短期来看，年底流动性有央行支持，基本无虞，而年内新股发行接近收尾，申购资金退款对债市反而有利好作用，就连观点一向保守的华创证券固收团队也称，尽管债市存在一些风险点和不确定性，但短期内利多因素确定性更高，投资者可顺势而为，继续做多。