风格切换难如期 蓝筹新兴均藏机会

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统计显示，2012年以来，严格意义上，市场只有两次出现了典型的风格切换，一次是2012年12月，源于“十八大”后改革预期强化，一次是2014年11月，源于本轮降息周期的开启。除了自上而下的政策催化外，两次风格切换还有一个共同之处，就是前期中小创和蓝筹股价差距拉大，机构配置过度偏离，以至于机构重配置很容易带来风格的较大波动。
                        宝能系和万科的股权争夺战迅速占据了各大媒体头条，险资举牌也成为了资本市场关注的焦点。举牌概念股异动，让不少投资者担心市场会否出现风格切换，但一些灵敏的私募投资人并不执着于某类风格，反而在仔细筛选蓝筹与成长中暗藏的机会。
春季难现风格切换
海通证券(600837,股吧)研究所首席策略分析师荀玉根认为，春季难出现风格切换。节奏上，风格切换没有春风细雨的“慢慢情深”，真正值得注意的是，夏季可能出现短暂的“疾风骤雨”。
他表示，当前看好风格切换，一是保险资金入场，更偏好主板蓝筹，从而将带来风格切换；二是资产荒背景下增量资金入场，钱多利于大盘蓝筹。但或许这也正是投资人的误区。市场的第一大误区是险资天生爱蓝筹。保险资金持仓中主板蓝筹占比高，金融板块更是“一枝独秀”，但这也会随市场而变。2014年四季度，险资主板持仓占比一度提升至95%，创下2010年以来新高，但进入2015年后，随着“中小创”的快速上涨，险资主板持仓迅速回落，二季度跌至90.5%。2014年四季度到2015年二季度，险资持有股票和基金的比例从10%升至16%，新增规模约7600亿元，其中股票持仓新增规模约4600亿元(按照过往股票与基金6:4的比例推算).2015年一季度险资新增主板、中小板 、创业板的投资规模环比增速分别为22.5%、101.1%、114.9%，二季度为15.9%、33.5%、71.8%。由此可见，在2015年上半年险资加速入市阶段，新增资金的配置主要集中在了“中小创”。其中，医疗保健、信息技术、日常消费等仓位提升较多。因此，虽然险资在主板配置更多，但结构也在不断变化，真正能带来收益率的方向才是新增资金的配置主力 .
市场的第二大误区为增量资金入场更利于大盘蓝筹。从上证50、中小板、创业板的流通市值看，三者目前分别为12.5、6.9、3.2万亿元，上证50的流通市值几乎为创业板的4倍。但自由流通市值上证50、中小板、创业板分别为4.0、4.2、2.3万亿元，上证50只有创业板的2倍不到。从交易金额看，2013年之前创业板成交金额多数时间均低于上证50，但2013年至今，创业板周成交金额/上证50周成交金额平均在1.2倍左右，近三个月更是达到2.3倍左右，创业板成交已明显大于上证50.2015年上半年增量资金加速入市时，创业板成交额相比上证50明显放大，股价表现上更优。可见，钱多钱少同样跟风格关系不大。
蓝筹成长两端布局
如果险资入市和增量资金入场都不是风格切换的决定性因素，那风格切换的真正动力又来自何处？
统计显示，2012年以来，严格意义上，市场只有两次出现了典型的风格切换，一次是2012年12月，源于“十八大”后改革预期强化，一次是2014年11月，源于本轮降息周期的开启。除了自上而下的政策催化外，两次风格切换还有一个共同之处，就是前期中小创和蓝筹股价差距拉大，机构配置过度偏离，以至于机构重配置很容易带来风格的较大波动。
华融证券总经理马兹晖表示，目前蓝筹股很便宜，特别是银行股。但是通过债务重组的化解，银行坏账的估计可能过高，且随着风险慢慢化解，价值股的压力会减轻，随之就会出现估值修复的行情 。所以判断明年蓝筹股有一波股指期货行情，但增长空间不大，不可能像成长股那样“一飞冲天”。蓝筹股未来的上升还面临着较大的国家队减持压力。追求收益求安全的角度，投资蓝筹股是不错的选择。另一方面，投资者若想追求更高的收益，未来肯定还是应以成长股为主题。建议密切关注“十三五”规划，特别是专项金融债注资的方向，这是投资的风向标。具体来说，互联网、“互联网+”、高端装备制造、节能环保、生物医药、新能源汽车是最看好的方向。
新价值基金罗伟广则认为布局方向看两个极端。一方面，蓝筹已经两三年没有行情了，明年很可能出现一次，看好券商、银行、保险；另一方面，注册制实施之前，小市值股票会有“最后的疯狂”，买卖双方的成本降下来了，未来肯定会有很多行情机会。
星石投资副总经理王玲表示，2016年牛市将再现。不仅如此，曾经给人们带来伤痛的5000点，或许会再次被突破，而且可能是更加牢靠的5000点，而不是危机四伏的5000点。投资者可围绕供给侧改革或者“十三五”掘金，其中梳理三条主线，智能制造、节能环保和消费。
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