值为本 顺势而为

anziyaya

沈雪峰、陆从珍，作为曾经在公募领域叱咤风云的两位实力女将，现如今联手打造华泰柏瑞的专户投资业务。两位都具备逾15年的投资经验，在多年的A股市场风雨中，磨砺出了远超市场平均水平的投资能力，以眼光独到、稳中见长著称。 两位女将在华安任职时先后执掌华安宝利基金，曾屡次斩获业内权威奖项，2012年底沈雪峰转战华泰柏瑞之后，又各自打造出华泰柏瑞价值增长和华安逆向策略两只明星基金。“我们坚信价值是支撑价格的，要在市场中长期生存下去，不在乎某一段时间走得有多快，而是从长期看必须走得稳，投资中最重要的就是必须不断学习，
                        价值为本 顺势而为
——访华泰柏瑞基金专户投资部沈雪峰、陆从珍
华泰柏瑞基金的“蜕变”速度超出了不少人的预期，这家此前一直以“ETF专家”形象出现在公众视野中的公司，在三年多的时间里发展成了业务全面开花的“多面手”：去年三季度末，华泰柏瑞以近千亿的公募资产管理规模，在全行业百余家基金公司中排名第21位。不仅在ETF优势领域一展身手，在固定收益产品、量化投资方面都卓有建树，其主动权益类投资业绩亦得到了迅速提升。在公募业务节节开花的同时，而今他们又将目标瞄准了专户投资领域。
沈雪峰、陆从珍，作为曾经在公募领域叱咤风云的两位实力女将，现如今联手打造华泰柏瑞的专户投资业务。两位都具备逾15年的投资经验，在多年的A股市场风雨中，磨砺出了远超市场平均水平的投资能力，以眼光独到、稳中见长著称。 两位女将在华安任职时先后执掌华安宝利基金，曾屡次斩获业内权威奖项，2012年底沈雪峰转战华泰柏瑞之后，又各自打造出华泰柏瑞价值增长和华安逆向策略两只明星基金。“我们坚信价值是支撑价格的，要在市场中长期生存下去，不在乎某一段时间走得有多快，而是从长期看必须走得稳，投资中最重要的就是必须不断学习，尊重市场、顺势而为。”沈雪峰在接受采访时谈到。
沈雪峰：投资是价值与趋势的统一
2008年，沈雪峰接手华安宝利时，恰逢A股历史上的大熊市，而她管理的华安宝利却在当年取得了正收益。2009年，她掌管规模超百亿的华安中小盘股票基金，全年净值增长率高达84.31%，巾帼不让须眉，超大盘基金取得这样的业绩在高手林立的基金行业中也可谓凤毛麟角。加盟华泰柏瑞基金后，2013年1月沈雪峰接手掌管华泰柏瑞价值增长基金，操作灵活果断，游走于电子、信息服务、娱乐传媒为代表的TMT成长板块和金融、地产等蓝筹板块之间，连连获取超额收益。在她执掌价值增长的两年多时间里，该基金整体净值增长率逾158%，年化回报近50%。2015年6月当她卸任价值增长基金时，价值增长已经是过去12个月的业绩明星，以过去3年业绩统计，更是名列前茅。
沈雪峰认为，投资必须以价值为前提。在华安基金做研究员时，她曾经沿着山路，辗转坐10个小时的长途车，第一个到贵州茅台(600519,股吧)进行实地考察，并建议基金经理将当时风头正劲的五粮液(000858,股吧)股票全部转换成茅台(600519,股吧)股票。茅台后来几十倍的涨幅是对她最好的认可。而后就有了云南白药(000538,股吧)、片仔癀(600436,股吧)、东阿阿胶(000423,股吧)、同仁堂(600085,股吧)等的投资。“我相信品牌的力量，也亲自看过这些公司，理解民族品牌，理解中药行业，理解他们的壁垒，即使是在这些公司还得不到市场认同的时候，我也有很强的信念去坚守。”
从业二十多年来，业内人对于沈雪峰最大的赞誉是她对于大趋势大方向的精准把握，对行业拐点的敏锐嗅觉，甚至有同事认为，“或许是女人的直觉吧，她总是对市场变化很敏锐，我们在这一点上总是难以超越她。”看到机会就会果断出击，看到风险则会立即作出保护。“自信、果断、勇于承担。”沈雪峰的一位同事对她的投资风格给出了这样的评价。
在沈雪峰看来，趋势的力量是很大的，做投资要注意把握拐点。大到宏观经济，小到行业公司，趋势在短期内是很难发生变化的，不过一旦逻辑发生变化，那也绝不应该心存侥幸。“投资其实是90%的科学加上10%的艺术，除了看定量的指标，很多时候投资机会的灵感来源于人生的积累。”
在经济转型的时代，新事物快速萌芽发展壮大，新兴产业的投资对基金经理无疑是更大的考验，“先听逻辑，再找论据”是沈雪峰一直坚持的准则。“把握大方向，先看行业的逻辑，看是不是有巨大的潜在需求，然后再从中找到已经卡位的龙头公司。我们不怕转型，任何时候有变化就有机会。”
站在如今的时点，沈雪峰认为，未来应该淡化指数的概念，把握市场结构性的机会，比如可以看得长远的养老、教育、医疗，有切实需求的医美新消费、互联网、云计算和大数据带来的行业盈利模式变化等等，这些都是真实改变了人们的生活，升级了新的消费需求，未来无论是内生式的发展还是通过并购实现的外延式增长都将不可限量。
陆从珍：不拘一格 顺势调仓
陆从珍管理的华安宝利一直以收益稳健著称，曾多次获得业内权威奖项认可，包括上证报2010年和2012年度五年期“金基金·灵活配置型基金奖”。
陆从珍对市场的判断一直很精准。比如她在2010年5月意识到了市场风险正在逐步加大，便将管理的华安宝利基金仓位从原来的70%左右降低至40%，及时规避了系统性风险；同年7月，她又根据上市公司的盈利数据结合宏观经济面，预判上证指数正处于被低估的状态，因此果断将仓位提升至最高，而2010年7月正是全年底部。通过对大势的准确判断，该基金过去五年给投资人创造了丰厚的回报——2010年至2015年任职期间超越基准回报136.88%。而她管理的华安逆向策略基金自2012年8月成立至2015年6月卸任，期间净值累计增长率近250%，超越比较基准162个百分点，堪称投资界的长跑健将。
在选股时，陆从珍不会拘泥于某种特定的风格，在她看来，成长股和蓝筹股并不矛盾，两者之间也会互相转化，“如今的权重股在早期其实都是成长股，而如今的成长股未来也可能转变为蓝筹股，或者也会有相当一部分因为成长的局限性而逐渐淡出市场。”陆从珍同时强调，虽然个人对估值高的公司并不是特别“感冒”，但不可否认的是，现在看来创业板的估值或许很难降低。究其逻辑，陆从珍表示，中国人勤奋的天性必定会带动市场中的一批公司逐步做强做大，因此，对许多新兴企业来说市盈率并非衡量企业价值的最主要指标。
谈及去年6、7月间的这一轮大跌，陆从珍表示，下跌市里，再好的股票也会被大盘波及，因此判断市场走势，顺势调整仓位同样重要。但暴跌之后市场中的结构性机会将逐步浮现，其中尤以“十三五”规划中受到国家大力支持的新兴产业为未来市场中的投资重点，比如新能源汽车、新消费、环保、医疗保险、养老等。除此之外，市场自发形成的投资热点也同样不容忽视，这其中她尤为看好虚拟现实（VR）的行业发展前景。
华泰柏瑞专户投资：
华丽转身，双剑合璧
如今，两位公募界的明星基金经理双双华丽转身，主攻专户投资领域，其对资产管理行业的理解不言而喻。
在国民财富增长迅速的今天，国内资产管理业务的发展空间已非昔日可比。面对广阔的市场需求，许多有多年公募理财经验的基金经理纷纷奔走私募创业或者转战专户，再次检验自己的专业投资能力。
对于投资经理而言，从公募转至专户，也需要重新适应新的变化。
沈雪峰向记者解释道，由于专户的投资人都是高净值客户，他们对于理财的理解更加成熟，对于资产配置的要求也更高，因此无论是收益或是回撤，都需要控制得更加稳健，“这有点倾向于绝对收益的概念，因此在投资中也会更多考虑风险的对冲，根据客户的需求制定更加灵活的个性化投资方案。”在专户业务开展之初，华泰柏瑞专户投资部就制订了严密的内部投资风控体系，对净值回撤、止损、仓位变化等要素进行了要求和限制，从而“以制度化的管理和风控弥补人性弱点带来的不可控”。
<p>陆从珍指出，专户业务的开展会大量减少过分投机或快进快出的资金，专户资金是市场中长期稳定的资金来源之一。事实上，经历了去年6月市场的洗礼，市场中的投资人似乎心态上总有那么一丝细微的变化。“这一场下跌就是一堂生动的风险教育课：在投资中追求收益的同时永远都不可以把自己逼到一个非常被动的位置上，风险控制是第一要务——主动离场能给自己创造更大的空间。”沈雪峰说道。