当世人等了很久的美国靴子落地之后

cn之魂

谁都知道，是美国一手引爆了2007年的次贷危机，由此酿成了百年一遇的全球金融危机，那场危机对美国金融系统造成了致命的损伤，以致被称为“高盛帮”重要代表的时任财长鲍尔森都感到惊慌失措，基本上不懂经济的小布什总统当然不希望在自己手上葬送美元体系，于是，华盛顿紧急启动了一揽子救市方案，笔者当年将其称为“拯救华尔街催生了新兴凯恩斯主义”。作为美国最重要的贸易伙伴之一同时也是美债的最大持有者，中国在美国经济遭遇空前困难时并没有“落井下石”，而是以实际行动帮助美国稳住了信心。至于美国是否心存感激，不在今天的讨论之列
                        美联储自2006年来的首次加息，是美国基于本国经济基本面和全球经济格局变迁趋势做出的理性决策。这表明美国为应对2008年发生的严重金融危机而采取的一系列修复动作已完成了历史使命，亦预示着美国对本国经济体系获得的内生性增长动力的自信，更向世界其他强势经济体发出一种强烈信号：美国依然主宰着全球经济与货币政策的走向，全球资本与财富配置权依然掌握在美国手中。为此，我国明年的经济政策，须将控制金融风险置于首位。
水到渠成，毫无悬念。标志着美联储真正迎来“耶伦时间”的加息锤子终于敲下，美联储12月议息会议宣布了2006年以来的首次加息，幅度为25个基点。不轻不重，不温不火。至此，美联储在金融危机之中维持了7年的零利率政策正式结束，时间窗口选择也算合适。因为，假如美联储再度拖延这个被认为是“大家都准备好了的决定”，恐怕既不明智也不新鲜，相应的边际影响也会打点折扣。于是，看起来有点像邻家老太太的耶伦在任职近两年后终于开启了久违的加息周期。美联储此举也让各国央行行长一直紧绷的面部神经得以暂时放松，尽管谁也无法精准预测美联储加息对本国经济究竟会造成哪些实质性冲击。但有一点是肯定的，不要指望依然是当今全球经济体系担保人的美国在关键时刻会扮演某种意义上的活雷锋角色。
就在前几天，上海合作组织成员国还在中国郑州举行的政府首脑（总理）理事会公告中谈到，世界经济仍然处于全球金融经济危机后的调整期，复苏进程曲折多变。这话没错，无论是经典资本主义国家云集的欧洲，还是作为世界第三大经济体的日本，乃至依然提供着全球经济增长重要动力的中国以及其他金砖国家，至少在目前都陷入了经济低迷期。中国为了对抗经济衰退，单就货币政策而言，最近几年都行走在降息通道上，市场预期明年中国还会继续降息。而美国祭出加息大旗，表明金融直觉本就极为敏感的美国货币当局试图率先将本国经济切换到常态化的发展轨道上，而美国之前7年为之付出的努力，已被经济数据证明是较为成功的。
谁都知道，是美国一手引爆了2007年的次贷危机，由此酿成了百年一遇的全球金融危机，那场危机对美国金融系统造成了致命的损伤，以致被称为“高盛帮”重要代表的时任财长鲍尔森都感到惊慌失措，基本上不懂经济的小布什总统当然不希望在自己手上葬送美元体系，于是，华盛顿紧急启动了一揽子救市方案，笔者当年将其称为“拯救华尔街催生了新兴凯恩斯主义”。作为美国最重要的贸易伙伴之一同时也是美债的最大持有者，中国在美国经济遭遇空前困难时并没有“落井下石”，而是以实际行动帮助美国稳住了信心。至于美国是否心存感激，不在今天的讨论之列。但笔者以为至少有一点特别值得我们检省：美国通过修复金融系统进而引领实体经济迈向复苏轨道的路径，显然要比世界上许多经济体的反危机策略更为有效。或许，在美联储任内偏好于坐直升机撒钞票的本·伯南克有时候会反思空有一身理论功底而实际政策运用乏善可陈，但7年后他的继任者耶伦以实际行动表明：即便美国把货币政策玩大了，即便美国金融系统遭到自制病毒的入侵，美国依然能在全球经济一体化的逻辑框架下，依仗美元本位的优势，展现出强大的自我修复功能，尽管这个周期比较长。
数据不会说话，却是支持说话的最好形式。2008年爆发的空前金融危机，不仅将2004年至2007年的黄金4年的经济成就吞噬一空，而且直接导致美国经济陷入衰退，2008年和2009年，美国的实际GDP分别收缩0.29%和2.78%，失业率一度触及10%的高压线。不过，凭借着一揽子刺激计划以及几轮量化宽松政策，美国经济逐渐迈入复苏轨道。统计数据显示，过去4年，美国经济增长率分别为2.53%、1.6%、2.22%、1.49%和2.43%，今年经济增长率不低于2.5%。而且美国经济复苏不是假性复苏，是质量较高的真复苏。这是由于美国经济新一轮的内生性增长周期已经形成，基于技术进步引致的全要素生产率在过去4年一直保持持续攀升之势，2011-2014年分别为0.71%、0.96%、1.03%和1.12%。领先于主要经济体。而且最近几年美国对研发的投入一直保持增长态势，这进一步强化了美国经济的内生增长动力。另一方面，消费增长和就业率的改善，也为美国决策者提供了足够的信心。可以说，美国在全球经济依然处于不确定的大环境下率先步入常态化复苏轨道，是美国经济政策自我调整的重要成果。
只是应当看到，美国经济的幸福时光来临相当大程度上是建立在其他国家遭受痛苦的基础之上的。本质而言，美国此前对全球市场的拼命注水以及自2013年5月开始启动的新一轮量化宽松政策，是以服务于美国经济的战术动作，前者是旨在向外转嫁美国经济危机，后者则是对新兴经济体的财富收割。事实上，美国推出QE之后，美元便步入了强势周期，包括中国、俄罗斯等新兴经济体在内的资本逐渐回流美国，在强化美国金融系统稳定的同时，也造成了新兴经济体的金融动荡。
笔者认为，美联储自2006年来的首次加息，是美国基于本国经济基本面和全球经济格局变迁趋势做出的理性决策。表明美国为应对2008年发生的严重金融危机而采取的一系列修复动作已完成了历史使命，亦预示着美国对本国经济体系获得的内生性增长动力的自信，更是向世界其他强势经济体发出一种强烈信号：美国依然主宰着全球经济与货币政策的走向，全球资本与财富配置权依然掌握在美国手中。
对我国而言，既不能高估美联储加息对我国经济、金融的冲击，更不可表现出对其后续加息动作的某种麻木。毕竟眼下的中国经济相当脆弱了，而且更大的不确定性尚未真正表达出来。一旦资本外流趋势得不到根本遏制，一旦人民币加入SDR之后的走势难以控制或者付出的干预成本超预期，一旦系统性债务危机被引爆，则中国经济或将因美联储加息而雪上加霜。因此，明年的经济政策的要点，必须将控制金融风险置于首要地位，将经济发展的着力点放在对实体经济的有效支持上，以巩固这些年来之不易的经济发展成果。否则，我国就有可能在与美国的经济竞合中处于明显不利的地位。
<p>(作者系上海外国语大学国际金融贸易学院院长)