于弯道转身 与时代共振

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过去十年，中国经济逐步由“制造”向“智造”升级，资本市场对于“新兴产业”的爆发力和想像力的认知日益深刻。正是在十年转轨的时代变革中，郑伟也实现了从一个传统制造业领域的研究员向具有独到视角的成长股拥趸的华丽转身。
                        ——专访信诚新兴产业基金经理郑伟
⊙本报记者 丁宁
过去十年，中国经济逐步由“制造”向“智造”升级，资本市场对于“新兴产业”的爆发力和想像力的认知日益深刻。正是在十年转轨的时代变革中，郑伟也实现了从一个传统制造业领域的研究员向具有独到视角的成长股拥趸的华丽转身。
在他看来，中国经济的升级转型，伴随中产阶级和年青一代消费阶层的逐渐壮大，使得新兴产业的崛起成为大势所趋，而资本市场的热情拥抱亦为“新经济”提供了成长的沃土，从中长期看新兴产业将成为A股行情的最大“策源地”。“做一个坚定的成长股投资者，是我的选择，相信也是时代的选择。”
反弹先锋的“快准狠”
在经历了前期巨幅调整后，市场从三季度末走稳上行，部分偏股型基金净值也水涨船高。
而在这波反弹中，信诚基金(博客,微博)郑伟执掌的三只基金成为名副其实的反弹先锋。Wind 数据显示，四季度以来，截至12月16日，郑伟管理的信诚深度价值、信诚新兴产业、信诚中小盘净值涨幅分别为52.2%、50.90%、47%，分别排名偏股混合型的第5、第8和第10名。
复盘前期操作，成就郑伟在市场回暖期间异军突起的，是其对于行情拐点的敏锐把握和对优质成长股价值的深刻理解。
郑伟表示，当时觉得一些对于中国经济的悲观预期过度，A股在几波调整之后也已跌出明显的投资价值：“彼时的市场环境，关键因素是‘信心’和‘流动性’。信心层面，支持资本市场健康发展的声音已经从最高层发出，接下来一系列规范市场的监管举措暗示市场信心重建进程开启；从整个社会的流动性来看，资金非常充裕，债券收益率下降、信用利差很小，社会融资成本在下降，地产价格出现较快上涨，在所有大类资产均高估的情况下，经历了大幅调整的股市吸引力在增强。”
于是，在8月30日的公司投资决策会上，郑伟坚决表示看多，随后果断调整组合配置，踏准了市场反弹的节奏。
而在“进攻”方向的选择上，郑伟则将视野投向前期跌幅巨大的成长股领域。
季报显示，三季度郑伟对新兴产业的组合进行了较大调整，将纺织服装、汽车、轻工制造等行业个股调出前十大重仓股，加大了对国防军工和计算机行业的配置，分别占基金净值26.8%和8.4%。数据显示，计算机和国防军工反弹以来涨幅在28个申万一级行业中分别排在第1和第4，机械设备行业涨幅也位列涨幅第8。
郑伟回忆说，前期调整幅度较大的战略新兴产业蕴含较大投资机会。其中，军工行业是国企改革、产业变革共振的典型行业，也是制造业结构升级中高端装备的先导行业，并且受益于军改的持续深化和未来科研院所改制的推进，未来一段时间将有持续的投资机会。
计算机行业一直是市场中炙手可热的行业，下半年郑伟敏感意识到计算机行业中发生的新变化，企业级信息服务、大数据应用、车联网等细分领域，相关公司的商业模式不断成熟和深化，未来这些领域的公司将存在较大的投资机会，因此对组合进行了优化配置。
事实上，成为此波反弹先锋只是郑伟的锋芒一露，拉长时间轴观察，其投资能力也持续稳定，所管理的3只基金自其接手截至目前的业绩排名均在行业前20%以内。
统计显示，郑伟2013年8月中旬接手的信诚新兴产业，任职期间总回报124.68%，在418只偏股混合型基金中排名前13%；任职信诚中小盘以来，总回报115.45%，位于同类型基金前16%；今年5月底接手的信诚深度价值其同类业绩排名亦在前16%。
转身踏着时代的步伐
或许对于如今这个凭借成长股投资崭露头角的基金经理，郑伟十年前的同事会感到惊讶。十年前开始接触资本市场之初，郑伟的身份是一名传统制造行业的研究员。
资料显示，大学毕业后郑伟于2005年9月至2009年9月期间在华泰资产管理有限公司担任研究员，当时的研究领域包括汽车、机械制造等传统行业；转投信诚基金后又在传统产业的研究岗上任职四年左右，之后开始掌管特定客户资产管理业务，2013年8月中旬接手信诚新兴产业，2014年初、2015年中又分别接管了信诚中小盘、信诚深度价值。
当一些曾经依靠对“五朵金花”深入研究而风光一时的投资者感叹对当下风生水起的新经济逻辑“力不从心”，郑伟却已实现了从一个传统制造业领域的研究员向具有独到视角的成长股拥趸的华丽转身——可以说，这十年，郑伟在职业规划发展上做了一次较为成功的“择时”。
谈起“跨界”的原因，郑伟表示，周期行业的研究经历让自己更加敏感地意识到传统制造行业出现的危机和困境，以及驱动这些行业的引擎乏力，并且这些行业未来将面临较长时间的寒冬。
“后来我们看到，从去年到今年，甚至昔日的行业龙头企业都在开始全力谋求业务转型，以求重生，连老大都觉得需要转型了，证明这个行业的‘老路’的确是走不通了。”
同时，跳出行业看，很清晰的一个大背景便是旧的发展模式的终结和新的发展趋势的兴起。中国经济结构处在升级转型期，新的技术、产品和商业模式不断涌现，同时中产阶级和年青一代消费阶层的逐渐壮大，从供给和需求两段驱动新兴产业的崛起成为大势所趋，而资本市场的热情拥抱亦为“新经济”提供了成长的沃土等等。
“总之，从我自身角度说，从传统制造业研究员变成新兴产业投资者，是一种职业规划上的转变；而放到更加宏大的历史背景中，我觉得这也是时代转轨的必然趋势，做一个坚定的成长股投资者，是我的选择，相信也是时代的选择。”郑伟表示。
如今，在蓝筹股和成长股领域都已积累一定观察经验的郑伟，也在逐渐构架自己独特的投研理念和体系。
整体上，郑伟的投资风格偏于成长性行业。从自上而下和自下而上相结合的维度把握挖掘投资机会，在不同的发展阶段，成长性行业的含义不断变迁，把握目前的发展阶段，创新和转型的特征，以此为基础去寻找成长性行业。
“从经济结构和人口结构入手，产业和技术的变革带来新的商业模式，人口结构的变化影响不同消费的需求变化，这样从供给和需求两端就能挖掘出一些未来能持续增长的细分行业，优选这些行业中质地较好的公司，通过长期持有获得超额收益。”
在投资方法论上，郑伟表示既要坚持原则又要有一定灵活度，既要有产业研究的前瞻性又要考虑行业当前发展阶段的特点。具体投资标的上还是要优选行业内的质地好的龙头公司，尤其是在注册制改革的背景下，优秀公司的优势就会凸显。具有核心竞争力、具有持续可验证的商业模式、未来盈利预见度高，是郑伟认为选择优选公司的标准。
对于大家讨论很多的估值，郑伟认为估值不是买入或卖出某个公司的理由：“估值是一个结果，不能以此为依据进入投资决策；但估值是衡量投资风险的很好的指标之一，观察估值指标能从一个侧面评判市场乃至单只个股的投资风险程度。”
拥抱“未来” 才有未来
落实到具体投资方面，郑伟认为，传统的年末市场风格切换在今年或难成行，当下市场处于一个观察期，而从布局明年的角度看，消费、健康、环保和军工领域值得关注。
当下机构对于年末市场风格的争论依旧莫衷一是，在郑伟看来，如果没有特殊变量发生，以目前情况看，风格切换或是个伪命题。
“市场风格切换可能需要满足两个条件，一个是流动性大放水，一个是估值底显现。”郑伟表示：“从目前情况看，流动性上始终保持平稳充裕，管理层或不会再大面积开闸放水，蓝筹股行情的策动缺乏资金助推动力；同时，经历前期的一波上涨，现在券商银行等板块也没有太明显的估值优势，如果这些条件没有变化，现在谈风格切换可能会是一个伪命题。”
谈及当下市场走向，郑伟认为目前处于一个观察期。
“一方面，市场此前已经经历较大程度的上涨，整体估值水平并不低；加之投资者对于前期‘国家队’的救市政策如何退出预期并不明确，信心并未完全整固，因此或难出现趋势性行情。”郑伟表示：“另一方面，流动性仍然充裕，长期看股市吸引力很强。”
郑伟认为，年底A股正处于风险测试期，比如注册制等可能会对市场带来短期冲击。但美联储加息已经靴子落地，风险因素消除后，A股向上趋势仍将持续。因为从长期来看，影响A股的两大因素——国内充足的流动性和转型升级持续向好。
基于此，郑伟表示仍然会保持相对较高的股票配置。在行业方面，看好军工、智能制造、传媒、软件、互联网、医疗、消费等行业。从为2016年布局的角度考虑，会从这些行业中优选公司进行配置。
而从更加长远的周期角度看，郑伟认为伴随中产阶级和年青一代消费阶层的逐渐壮大，消费需求的升级，同时供给创造需求，使得新兴产业的崛起成为大势所趋，大消费、医疗健康、互联网和智能制造领域值得关注。
在郑伟看来，经过过去30年的经济高速增长，全社会个体的财富和资产有了大幅提升，富裕阶层群体不断扩大。中产阶层对于消费的需要与过去的基本衣食住行不同，人们对于文化、体育、娱乐、旅游、健康、美容、社交、财富管理等的需求快速增长；同时，在移动互联网时代，这些需求与互联网相互融合，产生了更加丰富的商业模式，形成了很多快速增长的细分行业。
此外，定制化需求、个性化生产、生产性的服务业，让生产和消费更加无缝的对接，在供给侧变革的领域里可以期待会产生优选的企业。
<p>“因此，我们看好大消费、医疗健康、互联网和智能制造等领域未来长期的投资机会。”郑伟表示：“只有拥抱‘未来’，才能拥有未来。”