净投放有限 “放水”或需加量

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22日，央行公开市场逆回购交易量维持在300亿元，单日净投放200亿元。面对短期流动性出现的边际收紧迹象，央行对机构短期流动性的支持力度已逐步提高，但对比年底资金需求及资金外流压力仍属温和，市场仍期盼“放水”力度加大。
                        22日，央行公开市场逆回购交易量维持在300亿元，单日净投放200亿元。面对短期流动性出现的边际收紧迹象，央行对机构短期流动性的支持力度已逐步提高，但对比年底资金需求及资金外流压力仍属温和，市场仍期盼“放水”力度加大。
净投放200亿
公告显示，央行22日上午继续开展逆回购操作，期限7天，中标利率持稳于2.25%，交易量持稳于300亿元，但因当日到期逆回购规模为100亿元，仍实净投放200亿元，为近期连续第二次操作净投放资金。
上周四（12月18日），央行将7天逆回购交易量由前次的100亿元上调至300亿元，并实现净投放100亿元。从净投放规模的变化上看，面对短期流动性出现的边际收紧的迹象，央行对机构短期流动性的支持力度已逐步提高。
此据央行披露，其于18日对部分金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作，期限六个月，利率3.25%，规模为1000亿元。
供需弱均衡
尽管央行资金投放力度有所加大，但总体仍属温和，后续流动性仍存波动压力。
央行公开市场资金投放力度仍然有限。本周四（24日）还有300亿元逆回购到期，如果央行维持逆回购交易额不变，则全周仅能净投放100亿元。另有业内人士表示，本月内有1000亿元MLF到期，因而不排除央行日前开展MLF属到期续做的可能。
与此同时，流动性收紧压力逐渐加大。一方面，居民财富在本外币之间重配的趋势难挡，资金外流压力犹存，对本币流动性的不利影响仍在积累；另一方面，逐渐临近年底，跨年资金需求上升，而机构流动性管理日趋谨慎，易引发流动性结构性失衡。
近两日资金市场上，资金供需总体均衡，但隔夜及部分跨年期限资金供需有紧张迹象。22日，银行间质押式回购市场上，中短期限资金利率纷纷继续走高，其中隔夜回购利率上涨3bp至1.90%，7天利率持稳在2.46%，跨年的14天和21天回购利率则分别上行14bp、7bp至2.98%、3.77%。交易员称，昨日隔夜资金融出收紧，致使成交下滑，而跨年14天、21天供不应求，成交继续上升。
市场盼“放水”
往后看，资金供需此消彼长，资金面弱均衡格局容易被打破，市场仍期盼央行加大“放水”力度。
“降准”是目前市场上呼声最高的政策举措之一。在业内看来，在资金持续外流情况下，实施降准只是时间问题，而选择在年底时段降准，又可起到稳定货币市场的作用，并对进一步降低企业融资成本有积极意义。
但有市场观点认为，“降准”不是特别迫切。一是，当前货币市场流动性并非很紧张，IPO、年末等时点因素造成的影响不会持续太久，而降准释放的是长效流动性，为应对短期扰动而降准可能“大材小用”；二是，年底大量财政存款有望一次性释放，明年初时点上的银行超储率将大幅提高，如果选在目前降准，跨年后可能面临资金泛滥的局面。有机构认为，明年春节前降准的概率更大一些。
综合来看，年底降准的可能性不能排除，但央行也可能通过其他中短期限流动性工具进行过渡，比如期限稍长的14天逆回购，更长的SLF或MLF等等。
近期央行逆回购操作一览
发生日期 期限(天) 回购方向 交易量(亿元) 中标利率(%) 利率变动(bp) 到期日期
2015-12-22 7 逆回购 300 2.25 0 2015-12-26
2015-12-17 7 逆回购 300 2.25 0 2015-12-29
2015-12-15 7 逆回购 100 2.25 0 2015-12-22
2015-12-10 7 逆回购 200 2.25 0 2015-12-17
2015-12-8 7 逆回购 100 2.25 0 2015-12-15
2015-12-3 7 逆回购 300 2.25 0 2015-12-10
2015-12-1 7 逆回购 500 2.25 0 2015-12-8
2015-11-26 7 逆回购 200 2.25 0 2015-12-3
2015-11-24 7 逆回购 100 2.25 0 2015-12-1
2015-11-19 7 逆回购 200 2.25 0 2015-11-26
<p>2015-11-17 7 逆回购 100 2.25 0 2015-11-24