余丰慧：别拿追牛股一夜暴富的思维去丈量巴菲特

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这些观点和报道，恐怕还是暴露出他们对巴菲特的投资理念并未深入研究。说得更加直白点，这些观点甚至在拿A股市场投资养成的一夜暴富、追求挖掘牛股、疯狂投机炒作的思维来看待巴菲特。但必须注意的是，与A股市场部分上市公司存在内幕交易和欺诈中小投资者的行为不同，巴菲特历年来的投资异常稳健，几乎与各种负面新闻绝缘。
                        余丰慧
昨天，多家媒体对股神巴菲特一年没有逮到一只牛股的新闻进行了报道。大意是说，今年以来，伯克希尔·哈撒韦公司的A股和B股股价分别下跌了12.92%和12.63%，已远远落后于市场，而同期标普500指数的跌幅只有1.83%。甚至有媒体还用了“2015年对股神来说是耻辱的一年”的表述，指出巴菲特“全年投资业绩表现平平，重仓股未有出彩的表现，与2015年的几大牛股都无缘”。
这些观点和报道，恐怕还是暴露出他们对巴菲特的投资理念并未深入研究。说得更加直白点，这些观点甚至在拿A股市场投资养成的一夜暴富、追求挖掘牛股、疯狂投机炒作的思维来看待巴菲特。但必须注意的是，与A股市场部分上市公司存在内幕交易和欺诈中小投资者的行为不同，巴菲特历年来的投资异常稳健，几乎与各种负面新闻绝缘。
近期，笔者再一次研读巴菲特的老师、价值投资理论创始人格雷厄姆的《证券分析》一书，深感该理论对巴菲特投资资本市场的巨大影响。巴菲特投资一家上市公司股票，衡量其业绩、丈量其成败绝不是拿一两年、三五年来说事，而是动辄拿十年二十年甚至更长时间进行检验。在巴菲特的字典里基本没有投机炒作的概念，只有真正投资这个词汇。
因此，拿A股市场疯狂投机的环境、理念、心态，去衡量巴菲特的投资业绩，与其一年的投资业绩比较，是牛头不对马嘴，结果也必然大错特错。
再看最近几次巴菲特的所谓投资低谷，从历史来加以分析，最终可以看出巴菲特价值投资理念的全胜。
1999年是巴菲特投资收益低谷的一年。原因在于他并不看好疯狂到极限的网络公司股票。而彼时互联网公司股票价格蹿上了天，令巴菲特相对损失不小。但巴菲特不为所动，倔强地坚持到底。进入2000年后，互联网公司泡沫迅速破灭，许多投资者损失惨重，甚至血本无归。而巴菲特却稳坐钓鱼台，事实也证明了巴菲特判断的正确性。
2008年全球金融危机爆发，当绝大多数投资者都陷入恐慌的时候，巴菲特高调声称股市到了最底部，呼吁美国投资者大胆投资，其本人和公司带头购买股票。虽然2008年账面浮亏，但很快就开始翻身，所投资的公司股票出现较大幅度上涨，最终还是巴菲特笑到了最后。
2015年，又一轮互联网高科技公司热潮袭来，巴菲特仍不为其所动，表面上也出现了上述“一年未逮一只牛股”的窘境。但应当看到，目前互联网公司股票同15年前一样，存在一定程度的泡沫，回落恐怕也会是大概率事件，只是幅度或许将小于上一轮泡沫破灭而已。
但与此同时必须清醒地认识到，科技发展趋势正在从纯互联网向制造业回归——德国的工业4.0，美国的智能制造，中国制造2025等战略都充分体现了这一趋势。如今，谷歌开始制造无人驾驶汽车，百度也开始往实业的方向进行尝试，说明制造业仍是根本，只不过是依靠高科技包括互联网武装起来的制造业罢了。
<p>即使2015年巴菲特投资没有跑赢大盘，现在下结论也仍然过早。从目前互联网转型智能制造等来看，隐约感觉巴菲特未来或许还会赢得这场战役。也许在明年底或更长的一个时间周期回过头来看，现在取笑巴菲特的人又将是另一个态度。