经济疲软下市场震荡加剧

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在近期召开的中央经济工作会议上，习近平发表重要讲话，分析当前国内国际经济形势，部署2016年经济工作，重点是落实“十三五”规划建议要求，推进结构性改革，推动经济持续健康发展。整体来看，这是向过剩产能宣战，淡化经济增长，重视结构改革。在这一基调下，未来经济增长不会有大的超预期事件发生，市场震荡可能加剧，但结构性机会将会显现。
                        
⊙农银沪深300、农银深证100(159901,基金吧)、
农银中证500基金经理 宋永安
在近期召开的中央经济工作会议上，习近平发表重要讲话，分析当前国内国际经济形势，部署2016年经济工作，重点是落实“十三五”规划建议要求，推进结构性改革，推动经济持续健康发展。整体来看，这是向过剩产能宣战，淡化经济增长，重视结构改革。在这一基调下，未来经济增长不会有大的超预期事件发生，市场震荡可能加剧，但结构性机会将会显现。
11月经济在基建和减税刺激下略有反弹，但12月以来再度走弱，经济回升动力不足。尤其是下游龙头的地产行业，销量仍在持续走弱，地产投资也在持续下滑。而疲弱的地产市场与火热的资本市场形成鲜明反差，上周，险资收购万科引发围观，而万科的连续涨停也成为新的造富神话。目前利率持续下降，因此只要承诺高收益就可以拿到大笔的资金，但由于债券利率低无可买，部分机构的高成本资金似乎除了买股票外别无选择，而市场的高位只能使其继续震荡，蓄势突破。
从利率的下降空间看，下降的幅度是有限的，但流动性的释放可以通过降准来实现。在目前1.5%的基准利率下，未来即便是零利率我国最多也只有6次降息，毫无疑问降息空间是有约束的。预计2016年美联储至少加息2次，进一步缩窄中国降息空间。而当前法定存款准备金率依然高达17.5%，历史上最低值仅6%，意味着降准空间依然巨大。伴随着美元加息，稳定人民币汇率成本提高：未来应允许人民币在更大范围内浮动，以进一步获得利率独立性，降准的空间打开了。
<p>对于A股市场来说，在钱多、经济弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，行情的系统性风险不大，仍应保持积极的参与心态，选择较好的板块参与。从具体机会来看，TMT依然是重点领域，比如人工智能、VR、互联网新应用，至少明年一季度有望保持热度；立足人口结构转变，迎接消费升级新时代，看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等；政策主导型机会比如十三五规划、海绵城市、智慧城市、新能源汽车等；年度涨幅相对小的低估值蓝筹也会有机会。