大限虽至 减持“猛虎”难下山

小鹿的世勋EXO

大股东减持禁令到期已成为高悬在A股头顶的“达摩克利斯之剑”。证监会在去年7月8日发布“18号文”，规定6个月内上市公司大股东、董监高人员不得通过二级市场减持公司股份。该禁令将大股东减持风潮压下，成为稳定市场的一大举措。如今，减持禁令即将到期，一些上市公司公布了大股东减持计划，昔日“房间里的大象”似乎有变成“下山猛虎”的可能。
                        
大股东减持禁令到期已成为高悬在A股头顶的“达摩克利斯之剑”。证监会在去年7月8日发布“18号文”，规定6个月内上市公司大股东、董监高人员不得通过二级市场减持公司股份。该禁令将大股东减持风潮压下，成为稳定市场的一大举措。如今，减持禁令即将到期，一些上市公司公布了大股东减持计划，昔日“房间里的大象”似乎有变成“下山猛虎”的可能。
据中国证券报记者了解，监管部门将出台新规引导大股东减持有序退出；部分上市公司表示，将避开当前的风口浪尖，与大股东加强沟通，推动其主动延长不减持承诺期，稳定投资者信心。机构投资者则表示，减持禁令到期对市场心理造成了不小冲击，需要积极应对其中可能存在的风险。
　投资者忧心减持“堰塞湖”
昔日市场的稳定剂，在即将解禁之际，却成为动摇市场信心的催化剂。2015年7月8日，为维护资本市场稳定，切实维护投资者合法权益，证监会发布“18号文”，明确规定“从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份”。大股东二级市场减持禁令的出台，成为当时稳定市场的有力举措，一定程度缓解了当时“气势汹汹”的减持风潮。统计数据显示，2014年下半年重要股东的减持规模为1142亿元，而2015年上半年为4349亿元。随着减持禁令的出台，大股东二级市场减持基本销声匿迹。与此同时，协议转让、大宗交易等通道成为相关持股方进退的通道。
如今，随着减持禁令即将到期，大股东及董高监二级市场减持禁令将解冻，减持“堰塞湖”或成为市场的一大不确定性因素。“大股东通过减持实现投资回报，通过增减持股份进行相关资本运作等是比较基础的需求。在市场有序运行的情况下，监管部门对减持的规范集中在信息及时、充分披露等层面。当时出台‘18号文’，发布减持禁令则是特殊时期的特殊做法，到期解禁也是恢复正常市场秩序的必然，但随着解禁时点到来，对市场信心会有不小的冲击。”广发证券相关人士认为。
目前，对于禁令形成的减持“堰塞湖”情况如何，市场上有多种估算。东北证券认为，综合考虑目前市场的估值水平，减持禁令解冻后减持压力在1600亿至3300亿之间。国金证券研报认为，“18号文”6个月有效期内解禁的限售股将在1月8日全部解除减持禁令，可减持的最大规模约为1.2万亿，占A股自由流通市值的5.5%。另外，考虑到春节假期和年报、一季报披露窗口期（年报和季报前30日、快报和预报前10日禁止减持）等因素影响，1月份二级市场资金面或受到短期冲击。
对此，证监会1月5日表示，“1月8日大股东减持股份政策到期后，会有1万多亿股份集中减持”的说法不符合实际。证监会表示，虽然大股东股份的流通市值不小，但并不都有现实减持需求。从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，有效缓解了对市场的压力，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。
<p>另外，“18号文”规定，上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定。证监会5日表示，目前正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过大宗交易、协议转让等途径减持，既可实现应对股市异常波动临时性措施的有序退出，又可防止大股东集中减持对市场造成冲击。该规定将于近日公布。