A股大幅调整 早期企业估值影响有限

南昌秃鹫

近期A股市场调整，阎焱认为，资本市场是相通的，会降低一些较为成熟企业的市场估值，但是对一些早期企业估值影响有限。“对早期企业来讲，很多企业根本连收入都没有，PE无法进行比较，所以说A股调整的影响力不是那么直接。”
                        □本报记者 殷鹏
“把科技转化为生产力的最有效的手段被证明不是政府，而是VC。VC对国民经济发展起着巨大作用。”1月8日，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱在2015创业邦年会上表示，A股市场大幅调整，但是对一些早期企业估值影响有限。
近期A股市场调整，阎焱认为，资本市场是相通的，会降低一些较为成熟企业的市场估值，但是对一些早期企业估值影响有限。“对早期企业来讲，很多企业根本连收入都没有，PE无法进行比较，所以说A股调整的影响力不是那么直接。”
阎焱表示，人民币贬值会对美元风险投资基金带来影响。例如原来是1千万元人民币的盈利，现在换成美元会变少，但是对于美元基金募集来说影响有限。融资筹集美元，更多是看好中国整体经济的成长性、政策稳定性、确定性。“从近几年的投资经验来看，企业的成长性高低并不是投资人最敏感的话题，大家最怕的是政策的不稳定、随意性。因为投资最可怕的事情就是不确定性。”阎焱认为，监管层近期暂停PE、VC在新三板的挂牌和融资，而前期已经挂牌的公司竞争优势会变得越来越大，这会导致不公平的产生。
阎焱说，对于投资人来讲，赚钱有两种方法：一种把“蛋糕”做大，另一种是套利。比如股票市场：一种是价值投资，做长线；另一种就是套利，做短线。私募领域的套利周期可能更长些，例如几个月或几年。做“蛋糕”则需要5至10年。两年前投资我买网，当时不到1亿美元的估值，现在已经有十几亿美金估值。现在只有在极少数领域，创业企业可以快速成长，比如游戏行业，一家企业可能从创业开始到上市仅有两年时间，但是在大多数行业里都需要漫长的时间。比如今天的阿里，阿里从创业开始有十几年都不赚钱，而且每一个时刻都可能死掉。
很多人对于投资人都有一个印象——“门口的野蛮人”，认为投资人贪婪、冷血。他认为事实并非如此：第一，在人类历史上，把科技转化为生产力的最有效的手段被证明不是政府，而是VC；第二，PE，无论是控股投资的、套利性的，或者“对冲基金”，他们的存在使得资本市场更有效率，如果没有这些基金的存在、没有套利行为存在，资本市场是无效的。所以风险投资基金对国民经济发展起着巨大作用。风险投资的核心从来没有改变，专业性需要多年积累。在这个行业里面要待一万小时，投一亿美金，才能成为一个基本合格的能够做独立判断的投资人。而一万小时就是11年。“谁要是告诉你，去年开始做投资，今年赚大钱，这是非常小概率事件。”
<p>阎焱认为，创业和创新基本上关系不大，不是说创业的人多了，创新就多。“我们在中国投资20多年，发现真正属于中国原创的技术很少，几乎我们投资的所谓的原创技术公司全都失败了。这更多的是与中国的商业文化有关，大家追捧速食文化，商业上大家都希望尽量快，所以真正的创新在这种环境里难以诞生。创新来自于个体的冲动，政府的干预越少，制度的干预越少，创新越容易成功。