光大证券：2016年“跷跷板”向实体经济回摆

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光大证券(601788,股吧)昨日起召开为期两天的2016年投资策略会。光大证券认为，2016年金融市场与实体经济之间的“跷跷板”将向实体回摆，实体经济有望企稳回升，基建投资是主要发力点。资本市场的供给侧改革将是A股的重要逻辑。在资金面相对均衡的背景下，市场方向的确立需要新的催化剂。
                        ⊙记者 黄璐
光大证券(601788,股吧)昨日起召开为期两天的2016年投资策略会。光大证券认为，2016年金融市场与实体经济之间的“跷跷板”将向实体回摆，实体经济有望企稳回升，基建投资是主要发力点。资本市场的供给侧改革将是A股的重要逻辑。在资金面相对均衡的背景下，市场方向的确立需要新的催化剂。
“在经济转型的背景下，实体经济与金融市场之间存在"跷跷板"效应，"跷跷板"今年将向实体回摆。” 光大证券首席经济学家徐高博士指出。
反观过去两年，徐高表示，在货币政策“定向宽松”的基调下，地方政府融资平台和房地产融资受到挤压，实体经济与金融的“跷跷板”跷向了金融，形成了金融资产价格的泡沫。而货币政策从银行体系向实体经济的传导不畅，则是造成实体经济“融资难”和金融市场“不差钱”的主要原因。
将眼光放向未来，徐高预计，2016年经济增速将保持在6.8%水平。
他认为，2016年是“十三五”开局之年，2020年全面建成小康社会的目标需要未来五年GDP平均增速在6.5%以上，需求侧的刺激政策是2016年“稳增长”的关键。预计金融行业GDP增速将在2016年大幅下滑，因此第二产业（工业与建筑）增速必须回升，方能让全社会GDP增速稳定在6.5%以上。然而，实体经济的企稳将加大融资需求及对资金的吸引力，高估值的股票届时或面临较大调整压力，但实体经济改善将推动蓝筹股估值有所修复。投资需求回暖也将加大对大宗商品的需求，大宗商品价格下行压力可能有所减缓。
2016年，A股市场存在怎样的机会？
光大证券首席策略分析师赵扬表示，在“财富时代”的背景下，市场在过度关注社会资金“资产荒”的同时，忽视了A股本身的“资产荒”，特别是上市公司的结构性问题，这是导致A股长期以来高波动、高估值、重组炒作盛行的重要原因。在这一背景下，以IPO扩容、中概股回归、发行制度改革为代表的资本市场供给侧改革，无疑有利于A股中长期的健康稳定发展，也将是2016年A股的重要逻辑之一。
目前，在资金面相对均衡的背景下，赵扬认为，市场方向的确立需要新的催化剂。以银行为代表的价值股估值已具备一定吸引力，风险折价的消除需要业绩端的支撑，而创业板受壳价值、稀缺性溢价等影响仍相对高估。
<p>在具体配置上，光大证券建议适当降低全年收益率预期，趋势上注重左侧、交易上缩短周期，“喜新不厌旧”。中长期看好新兴产业的同时也要防范预期过度的可能，并留意价值股的阶段性机会。建议沿着财富时代“一体两翼”主线寻找消费升级（大文化、大健康、智能生活）、企业并购（海外并购、中概股回归）、科技创新（中国制造2025、互联网+）及投资驱动（新型基建）等领域投资机会。