中国需求能否提振大宗商品“驱熊入牛”

晏琴1021

有分析师认为，在2015年大宗商品价格不断下挫，多个商品价格甚至跌破2008年金融危机低点，中国逢低大量买入，表明经济增长动力依然不错。反过来，这也将支持大宗商品加快“驱熊入牛”。
                        在大宗商品低迷之际，中国依然是全球市场需求的“救世主”。 日前公布的中国海关数据显示，2015年中国原油、大豆和铁矿石等进口创记录，铜进口创历史次高。
有分析师认为，在2015年大宗商品价格不断下挫，多个商品价格甚至跌破2008年金融危机低点，中国逢低大量买入，表明经济增长动力依然不错。反过来，这也将支持大宗商品加快“驱熊入牛”。
中国大量买进便宜的石油、铜、铁矿
海关总署数据显示，2015年12月，中国主要大宗商品进口数量环比全线增长。不过，由于国际大宗商品价格大幅下挫，以美元计价的12月全国进口总值受到拖累，同比下降7.6%。去年全年进口总体呈现“增速放缓、价格下跌”局面。
根据海关总署数据，2015年，中国原油进口量增长8.8%，铁矿砂进口量增长2.2%，全年铁矿石进口量总计为95272万吨，创历史记录；铜进口量下降0.3%，创历史次高。
从12月进口数量来看，铁矿石、粗铜、原油、煤等主要大宗商品进口数量较去年11月全线增长，其中，原油、成品油及钢材环比增幅均超过20%，成品油环比增幅更是高达51.31%，延续了11月进口环比增长的局面。铁矿石当月进口量创下历史最高纪录。
分析人士认为，乐观的进口数据与2015年大宗商品原材料价格跌跌不休不无关系。
海关总署数据显示，2015年全年，中国进口价格总体下跌11.6%。其中，2015年中国铁矿砂、煤、成品油、铜等大宗商品进口价格同比跌幅分别为39%、21.8%、38.3%、17.1%。
原油进口料继续保持“好胃口”
中国因素是决定全球大宗商品价格的关键性力量。根据IMF的统计,在2014年以PPP计算的全球GDP占比中,中美两国占比分别为16.6%和16.1%。而对全球经济增长的贡献率,根据汇率法和PPP法所测算的平均值,中国占比在34%左右,而美国在19%左右。
石油和铜、铁矿，这些工业“大块头”进口量与中国经济发展息息相关。分析人士认为，未来石油和铜进口将大概率继续增长，而铁矿需求则存在较大不确定性。
在中国“吃进”的商品中，原油进口规模蔚为可观。数据显示，2015年全年原油进口规模达到史无前例的3.34亿吨，进口同比增加8.8%，至3.34亿吨，大约相当于每天进口670万桶原油。行业研究机构安迅思预计，中国2016年的进口量将总计740万桶/天，超过美国的726万桶。
这背后，一方面是因为2014年中期以来油价下跌超过50%。另一方面，费氏全球能源咨询公司（FGE）相关负责人表示，两个因素推动2015年中国进口增长，一个是小型独立炼厂产生的新需求，这些炼厂2015年下半年获准使用进口原油；另一个因素是战略储备和商业收储。
2015年初，国家发改委下发的《通知》显示，允许部分符合条件的原油加工企业优先使用进口原油。中国地方炼厂占中国原油总加工能力的近三分之一。在此前，中国的原油进口行业一直以来都是“两桶油”的天下。
分析人士认为，中国原油进口2016年料进一步加快，其中私营炼厂将占到总量的近五分之一。但也有人认为，中国成品油出口的放松或将带来更多不确定性。
从储备能力角度来看，路透认为，中国在2015年1-11月期间将石油储备增加了1.47亿桶，并且今年可能进一步购买，因新建储油设施已可以使用。
大宗商品或于低迷中渐见曙光
虽然很多人对中国铜进口数据保持质疑，因中国近两年盛行的金属融资贸易。但这并不妨碍分析师对中国铜需求的看多。
部分分析师认为，2015年铜的靓丽进口数据背后，可能存在诸多实际需求之外的因素。“可能是一些进口商此前延迟了2015年合约铜船货的到货时间，这可能会提振12月，也可能是2016年1月的到货量。”部分贸易企业会选择在春节前提前结汇。
也有人认为，近期海关出口先导指数、波罗的海指数均指示外贸疲软态势，外贸数据的改善可能部分来源于融资贸易。由于去年12月存在许多套利机会，因此不排除融资驱动现货精炼铜进口。同时，出口商急于在最后一个月将2011年全年的贷款额度用完，亦对进口的增加有所贡献。
数据显示，2015年12月，中国未锻轧铜及铜材进口量环比增加15.2%，至53万吨，为继2014年1月触及536,000吨之后的月度第二高位水平。
“肯定有一些价格诱发的采购，”澳新银行驻悉尼Daniel Hynes表示。“不过我不认为铜需求顶峰已经过去。”
但当前的经济形势令一些投资者缺乏信心，他们认为，因经济增长放缓和人民币贬值忧虑抑制需求，铜需求前景较难确定。
黑色方面，随着煤炭、铁矿石等产品的价格持续下跌，低廉的原料价格吸引了国内企业的采购兴趣。中国12月铁矿石进口量环比大幅增长17.2%至9627万吨，再创历史新高，同比增长10.9%，当月，煤炭进口量也环比增长9%。
然而，从全年的进口数据来看，国内对原材料的需求并不是那么理想。2015年，中国铁矿石进口量达到9.53亿吨，比前一年只增长了2.2%，远低于2014年13.8%的增速。而煤炭全年进口量同比更是大幅减少了30%。
国信期货矿钢分析师施雨辰表示，去年12月的黑色产品进口大增，一方面是由于国际商品价格低廉，另一方面是国内的生产商前期一直维持低原料库存策略，需要补充库存。但从2016年来看，国家对环保治理力度的加大，以及化解过剩的钢铁等行业的产能，意味着2016年的国内钢铁和高耗能行业产品的产量有可能出现负增长，大宗商品进口量难以持续增长。
<p>多位接受采访的分析师认为，2016年中国经济将是一个见底企稳的过程，大宗商品也料将在低迷中不断看到希望，但这需要一个漫长的过程。中国需求量依旧是大宗商品价格的晴雨表。