“误判”行情的基金需要着急检讨吗？

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首先，基金“看对”、“看错”一个月的行情，对于基金中长期业绩并不关键。因为，基金的规模和契约决定了基金的日常管理很难顾及一个月内的行情走势。
                        股市开年的低迷，影响了个人投资者的情绪，也开始影响机构投资者的情绪。伴随着股市指数的走低，各种看空、做空的言论氛围开始涌动。甚至有人士在年初第一个月就对基金投资展开了“检讨”。
比如，有一个观点就认为，今年股市有可能持续低迷，而基金年初过于乐观，导致对于行情“误判”。其中的证据是，偏股基金今年一月份内净值平均下跌了20%以上，直追历史最高纪录。还有观点认为，基金应该吸取教训做“更稳健”“更谨慎”的投资云云。
我们无意于争论A股今年表现短长，也不认为股票基金开年做的有多成功。但是我们认为，指责股票基金今年年初“误判”，这个观点可能导致很严重的长远后果，并给真正的基金持有人带来更大损失。
首先，基金“看对”、“看错”一个月的行情，对于基金中长期业绩并不关键。因为，基金的规模和契约决定了基金的日常管理很难顾及一个月内的行情走势。
这里的行情指的是股票大势。
一个偏股基金动辄几个亿甚至几十个亿，分散在至少20~40个股票以上，如果要对本月内的下跌行情做出应对，意味着基金经理要在一个月内对自己的股票组合“大动干戈”。这个“大动干戈”至少要包括卖出和买入两个过程。
即便不考虑交易上的困难。让一个基金经理每日盯着盘面对几十个股票进行短期交易，这样的交易，操作质量能有多高？这样的波段操作，成功率又会有多大？
其次，集中的抛售，比如一个月内对单个个股进行规模达几千万、几亿的成交会对相关个股的走势没有影响？答案多半是否定的，尤其是考虑到近期已经明显缩小的股票交易量，一个重仓持有的机构投资者持续卖出，无异于割自己肉。这当中的交易成本是十分高昂的。
当然，如果这个行情持续低迷下去，那么付出高昂的交易成本，对于基金经理还是值得的。但是下一个问题是，基金有没有做到对行情中期判断无误呢？
答案好像也不是那么乐观。有好事者已经统计今年年初业内20家大型卖方机构对于全年走势的统计，结果是——全部看错。
20家大型机构整体都不认为，今年全年大盘走势会大幅低于年初开年的水平。
对基金四季报的统计也是类似，大部分基金经理对于今年股市持有震荡或有一定的结构性机会的判断，这个预判好像也不是特别准确。
所以，在有关统计可以支撑机构的“判断能力”之前，我们倾向于认为，大部分机构投资者对于股市中长期走势也缺乏准确的判断。因此，他们的投资操作必然不应该建立在对股市行情的判断上。换言之，“误判”或“看对”行情，对于基金的业绩而言并不那么重要。
除非——基金经理并不是这么操作的。
这就牵涉到了第三个问题，如果基金经理在日常操作中更多考虑“股票行情”的走势会怎样？
现成的例子就是今年首月的情况。当偏股基金去年末的平均仓位（可比数据）较上一季度明显提升后，反而遭遇了一场股市的大跌。这个俗称“打脸”。
“打脸”结论的得出，并不是因为今年年初基金净值有所损失、而是说，不少股票基金去年以来屡屡大幅调整持仓水平。这其中，偶尔是做对的，但中长期来看，频频出错，并没有超额收益的状况。
相反，一个投资团队老是主动或被动地做着不擅长、不应当的事情。那么很可能分散了本应聚焦的投资环节，也影响了本应稳定的投资情绪，最终一定不会让真正的持有人获得更大好处。
最可怕的情况是，一个基金在高位增仓后，遭遇大幅净值回撤，又在低位减仓，随后面临下一波行情的“踏空”压力。然后，循而往复。这种事情不可能出现么？未必。
<p>所以，真正的结论是，短期内“判对”或“判误”行情并不关键，违背市场客观规律才是最糟糕的。