公募专户规模罕见大降 恐因通道业务集中到期

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对此，华南某大型基金公司高管对《每日经济新闻》记者表示，“协会数据的统计口径是总规模，因此包括主动管理型产品和通道业务两部分。博时基金四季度规模反常，应该是通道业务集中到期，规模就降下来了。其他大公司规模下降，也都是这个原因。”
                        1月底，中国基金业协会公布了2015年四季度末基金公司专户规模排名的前二十位。
从2015上半年起，这份数据每季度都会公布一次。2015年四季度数据显示，一路高歌猛进的基金公司专户规模从3.26万亿元下降至2.85万亿元。部分排名前二十的大公司下降幅度甚至超过六成。这背后究竟是什么原因？
博时专户规模降幅最大
2015年四季度末，位居前二十的基金公司专户规模合计19975亿元，总规模占比为69.86%。三季度末居前二十的专户规模则为23926亿元，总规模占比为73.39%。
自2009年基金专户业务开闸后，专户业务就成了基金公司的另一大战场，竞争激烈不逊于公募业务。规模能排进前二十的，也都实力不俗。不过在2015年震荡上涨的四季度，其中12家基金公司专户规模均不同程度下降，而下滑最多的竟都是市场上首屈一指的大公司。
其中，博时基金下滑最厉害，下降幅度达64.48%——专户规模从2015年三季度末的1571亿元骤降至四季度末的558亿元，排名也从第5降至第16。而2015年二季度末，其规模为1595亿元。
除博时基金外，嘉实、南方、工银瑞信、易方达、银华、广发、汇添富等基金公司四季度的专户规模，分别下滑41.44%、36.34%、32.39%、27.49%、24.78%、18.58%和18.5%。而鹏华、富国、海富通、招商四家基金公司更已跌出前二十位。大公司专户业务罕见地集体缩水。
当然，也有逆势增长的。前二十强中，中信建投、创金合信、天弘、财通、中银、兴业全球(340006,基金吧)、浦银安盛、建信等基金公司专户规模分别上涨68.84%、51.2%、42.03%、34.96%、24.61%、19.62%、14.3%和11.32%。
值得注意的是，中银基金依然守住了专户业务规模的头把交椅，从2759亿元上升至3438亿元，稳中有增。
　子公司专户规模仍增长强劲
为何基金公司2015年四季度专户规模大降？尤其博时基金的降幅竟然超过六成。
有内部人士认为，一个季度一到三成的规模波动，对专户来说基本正常，但超过六成就有些夸张。且母公司专户和子公司专户完全是两套人马，各自独立运作，都在拼利润，也不存在业务“转移”。
对此，华南某大型基金公司高管对《每日经济新闻》记者表示，“协会数据的统计口径是总规模，因此包括主动管理型产品和通道业务两部分。博时基金四季度规模反常，应该是通道业务集中到期，规模就降下来了。其他大公司规模下降，也都是这个原因。”
因此这更像是脱水版的数据。该人士表示，“基金公司的被动通道业务，就完全只是通道而已，其收取很少的通道服务费且稳定性很差，和子公司通道业务类似。而做真正的专户，例如主动型股票投资管理，做得好可以拿到很高的提成。2015年6月前，有的公司就靠股票专户大赚了一笔。”
不过，记者也曾留意到《第一财经日报》在2015年6月24日股市大跌之际，一则关于诺德基金专户提前清盘的报道。或许除了通道业务到期之外，基金公司专户业务规模大幅下降可能还包括其他一些因素。
但相比基金公司专户规模的下滑，基金子公司的专户规模四季度却仍然强劲增长，总规模从6.91万亿元增至8.57万亿元，涨幅为24.02%。如果都是通道业务居多，那为什么会一升一降，两者究竟有什么不同？
　子公司类信托运作
仅从专户产品构架来看，不论是基金母公司还是子公司，都分为“一对一”和“一对多”两大类。但两者的尺度即投资手法，却大相径庭。
根据中国基金业协会公布的数据显示，截至2015年四季度末，基金母公司专户产品共5105只（未包括社保基金及企业年金产品数量），其中“一对一”产品1996只，合计2.12万亿元；“一对多”产品3109只，合计0.72万亿元。子公司专户产品共16092只，“一对一”产品7674只，总规模6.12万亿元；“一对多”产品8418只，总规模2.44万亿元。
上述华南某基金公司高管向《每日经济新闻》记者透露，“母公司的专户产品多与股票、定增等二级市场的老本行靠拢，做法较为传统。而子公司就丰富多了，地产项目、资产证券化等都在做。”
该高管表示，“母公司做专户的人马以公募做投研的基金经理、投资经理为主。子公司则大多是信托公司出身，他们内部管理运作都是按项目制划分。”
至于为什么2015年四季度基金子公司专户业务依然增长，该高管认为是母公司和子公司做法不同。子公司已发展成为类信托形式，2015年做了很多信托公司做的事情，因此规模还能保持增长。
截至2015年四季度末，子公司专户规模冠军依旧是民生加银资管，其规模高达8068亿元，较三季度末增长14.45%。其次，专户规模靠前的还有平安大华汇通财富7378亿元，招商财富5459亿元，融通资本财富3811亿元。另外，专户规模在2000亿至3000亿元的有浦银安盛资管、兴业财富、天弘创新资管、博时资本、交银施罗德资管、鑫沅资管、中信信诚资管和工银瑞信投管。
<p>从增长率来看，博时基金母公司专户规模大幅缩水，但子公司却迎来强劲增长，从1572亿元增长至2789亿元，涨幅77.4%。东方汇智资管涨幅也达到七成，兴瀚资管涨幅超五成。