节前有望走出反弹行情

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虽然没有太多的利空因素出现，但A股上周依然延续了此前的跌势，沪指连续跌破多个整数关口，并创出调整新低2638点，盘中各板块均有不同程度回落，市场整体恐慌情绪有所升温。笔者认为，尽管当前股指难以全面摆脱弱势格局，但继续大幅下跌空间可能已经较为有限，随着一些利多因素的出现，春节前股指有望走出一波反弹行情。
                        虽然没有太多的利空因素出现，但A股上周依然延续了此前的跌势，沪指连续跌破多个整数关口，并创出调整新低2638点，盘中各板块均有不同程度回落，市场整体恐慌情绪有所升温。笔者认为，尽管当前股指难以全面摆脱弱势格局，但继续大幅下跌空间可能已经较为有限，随着一些利多因素的出现，春节前股指有望走出一波反弹行情。
从上周盘面表现来看，市场显然乏善可陈，虽然盘中并不缺乏活跃品种，但并未形成显著的板块效应和赚钱效应，零星热点也难以全面凝聚做多人气，随着指数运行重心逐步降低，市场抛售筹码的意愿也不断提升，导致各板块走势低迷。一方面，受制于AH股溢价水平始终在140%左右徘徊，以银行为主的金融权重股也难以回稳，进而也对指数形成了负面拖累，而前期一度受益于供给侧改革而有所表现的钢铁煤炭并未形成风口，毕竟去库存、去产能是漫长的过程，也会使得上涨持续性难度加大。另一方面，中小创品种杀跌力度较大，缺乏业绩支撑的高估值品种面临持续的去泡沫过程，各类题材、概念板块在经历了两年多的炒作之后，当前估值需要回归合理区间，这也就决定了中小市值品种在中短期内难以重回强势格局，一定程度上对人气形成打击。整体来看，盘面依然存在较为明显的结构型特征，大中小市值品种走势之间仍表现出较大分化，这种差异性可能在未来很长一段时间内都会延续，板块之间的转换并不是简单的权重股和中小创之间的二八转换，更多可能会表现为高股息率、低估值的绩优股得到资金青睐，而高估值泡沫品种将被市场所遗弃。
从股指表现来看，虽然当前仍是弱势，但继续恐慌实无必要，一些利多因素并不该被忽视。首先，汇率波动作为导致本轮下跌的核心因素已经开始缓解，在央行连续出手稳定中间价之后，此前人民币贬值趋势得到暂时性扭转，预期也得到明显改善，同时作为中国经济的前哨岗，港币兑美元的汇率也回到7.8以下，汇率市场的稳定有助于缓解市场整体的担忧情绪。
其次，从流动性方面来看，央行在稳定了汇率之后，调控重心也再度回到国内方面，为应对春节期间可能出现的资金紧张局面，央行连续通过公开市场操作向市场注入流动性，1月以来累计净投放资金已经超过万亿，同时也表态将继续增加春节前后公开市场操作，并扩大短期流动性调节工具的参与范围，流动性充裕的状态无疑也有助于A股短期回稳。
第三，市场自身估值方面，上周破净股票数量已经达到60只左右，银行、钢铁成为破净的主要板块，煤炭、房地产板块也有部分品种股价跌破净资产。历史数据显示，当大量股票跌破净资产，同时“2元股”、“3元股”批量涌现时，基本是指数进入投资区域的重要信号，结合当前沪深300动态市盈率已经回落到10倍，沪指在13倍左右的估值水平分析，阶段性底部形成的概率正在加大。
综上，沪指在2700点附近继续大幅杀跌的概率不大，底部也往往在绝望中产生，与其继续悲观盲目杀跌，不如积极调整持仓结构，控制仓位在七至八成的基础上，一方面趁反弹减仓缺乏业绩支撑的题材、概念品种，另一方面，逢低介入分红比例高、业绩增长稳定的银行、地产、白酒、医药等低估值蓝筹品种。
<p>（执业证书：S0800611010074）