债市乐观情绪有望积聚

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经过春节前的宽幅震荡后，本周以来债券市场仍未取得方向性突破。值得注意的是，随着节后人民币汇率的强势逆袭，目前市场各方对于汇率的谨慎情绪显著减轻。分析人士指出，虽然未来一段时间债市在新债供给等方面依然面临一定压力，但人民币汇率趋稳有望带动市场乐观情绪逐步积聚。
                        本报记者 王辉
经过春节前的宽幅震荡后，本周以来债券市场仍未取得方向性突破。值得注意的是，随着节后人民币汇率的强势逆袭，目前市场各方对于汇率的谨慎情绪显著减轻。分析人士指出，虽然未来一段时间债市在新债供给等方面依然面临一定压力，但人民币汇率趋稳有望带动市场乐观情绪逐步积聚。
　债市猴年开局偏强
在节前投资者对春节长假后公开市场到期资金心存忧虑的背景下，2月14日、15日利率债市场收益率水平以小幅下行为主。16日市场收益率虽有明显反弹，但做多人气仍较稳固。
从各关键期限的国债收益率水平来看，银行间债券市场首个交易日（2月14日），受春节期间海外市场剧烈波动及市场担忧情绪影响，中长期限交投相对活跃，国债曲线、国开行曲线及政策性银行曲线（农发行和进出口行）整体明显下行。2月15日、2月16日现券收益率虽较上一交易日有所反弹，但整体各期限国债、金融债收益率水平较节前水平基本持稳。
一级市场方面，周二国开行招标的一至七年四期债，其中一年和五年期结果落在预测均值附近，三年和七年期则高出预期，整体需求一般。在国债期货市场表现上，周一、周二期债市场先涨后跌，整体仍未打破近阶段以来的高位盘整格局。
对节后债券市场的整体表现，分析人士指出，在春节前央行通过各种政策工具投放约3万亿元中短期流动性、节后两周共计有12950亿元逆回购到期的背景下，银行间市场资金价格本周以来整体持稳，债市交投也较平稳，显示出债券市场猴年整体开局偏强。
　汇率趋稳利好债市
对于债市未来一段时间的表现，机构认为，随着人民币汇率预期走稳，市场对于汇率震荡的忧虑有望明显减弱。
国泰君安表示，尽管从微观层面来看，汇率到利率的传导渠道并不通畅，但汇率问题始终是投资者的“心结”。汇率贬值预期大幅减弱甚至可能出现阶段性升值，使得人民币资产的流动性压力减轻，叠加经济疲弱，债券收益率可能重新出现明显下行，不排除创下年内新低的可能。整体而言，“汇率稳则债市兴”。
中金公司指出，结合刚刚公布的1月金融数据看，尽管1月M2及信贷数据较抢眼，但值得注意的是，银行间市场利率小幅上行，表明流动性依旧有放松的空间。2月货币及信贷数据或不会超预期。宏观政策仍然亟需保持宽松态势，以稳定市场对人民币汇率的预期，稳定经济增长。
<p>对于后期债市的整体运行趋势，国海证券(000750,股吧)认为，未来公开市场操作和SLF、MLF等综合量价工具将进一步替代降息降准引导市场预期。