一周互动聚焦

楚泽

桑柳玉： 春节期间，海外股市一片哀鸣之声，全球经济增长前景不确定以及油价继续暴跌等几大风险因素推升避险情绪。在此背景下，债券市场悄然上涨，收益率快速下行。安信基金固定收益三部总经理杨凯玮表示，经济疲软的状态短期难以改变，基本面有利于债券行情的延续。在大类资产配置上，首先应关注的是控制风险，其次是要降低对资产收益率的预期。从宏观形势看，经济将继续走在L型的底部，疲软的状态短期难以改变，CPI将持续低位运行，通缩压力有望持续，这种基本面有利于债券行情的延续；从近期国家大的政策方向来看，财政政策会继续发力，财
                        
姚浩然
时富资产管理有限公司
董事总经理

王 彭
《上海证券报》记者
一周互动聚焦
游客：与内地主板或创板相比,港股的市盈率长期处在一个比较低的位置, 请问老师这是什么原因造成?
姚浩然：比较恒生指数和上海A股的估值数据：截至2月25日，恒指市盈率仅约8倍，市帐率低于1倍，周息率约为4.5厘；上海A股市盈率约13.7倍，市帐率约为1.58倍，股息率约为2.21厘。(A股数据来自中证指数有限公司网站) 恒生指数成份股大部分属于业绩表现较为稳定的企业，同时这类股票的股息率会相对较高，以港股的投资风格而言，作为发展较为成熟的企业，市场预期其未来盈利不会大幅增长，因而给予这类企业的估值会相对比较低。 另一方面，投资两地资金来源不一致。港股的大部分资金来自于环球机构，这些机构可选择的投资标的众多，同时资金在港股市场可以自由进出，因而港股对外在因素的反应较内地股市敏感。尤其近期美国的加息预期、内地经济增长放缓以及人民币贬值令港股的盈利前景恶化时，资金流出港股市场，导致港股估值跌至新低。
游客：汇添富民营活力值得长期持有吗？
王彭：从历史表现来看，汇添富民营活力各个阶段管理业绩排名基本都处于同业中上等。此外，该基金业绩波动相对较小，使得基金风险调整后收益排名更为突出。Choice金融数据显示，截至2016年2月23日，汇添富民营活力成立以来净值上涨229.42%，超越同期仅上涨1.62%的上证指数227.81个百分点，位列1182只可比基金第84位；最近三年该基金净值上涨172.7%，位列同期403只可比基金第7位；近一年来，该基金依然保持良好的业绩增长势头，净值涨幅达到21.43%，跑赢同类均值近10个百分点。综合来看，该基金历史业绩稳健居前，建议投资者长期持有。
游客：节后分级基金涨幅喜人，请问军工类分级B有哪些？现在是买入的好时机吗？
王彭：目前市场上军工类分级B包括军工股B（150336）、军工B级（150187）、军工B（150182）、军工B（502005）、国防B（150206）和中航军B（150222）六只基金。
展望后市，随着朝鲜半岛局势进一步变化，军工股关注度有望提升。此外，全国两会即将举行，2016年中国国防预算将在会议期间公布。受到多重事件提振，相关分级B有望反复活跃。不过，业内人士提醒，由于军工、成长类板块分级B前期涨势迅猛，相关分级B普遍处于溢价状态，价值高估面临下调风险，投资者切忌盲目追高，可在调整后逢低介入。
游客： 谈谈2016年债券市场危与机。
桑柳玉： 春节期间，海外股市一片哀鸣之声，全球经济增长前景不确定以及油价继续暴跌等几大风险因素推升避险情绪。在此背景下，债券市场悄然上涨，收益率快速下行。安信基金固定收益三部总经理杨凯玮表示，经济疲软的状态短期难以改变，基本面有利于债券行情的延续。在大类资产配置上，首先应关注的是控制风险，其次是要降低对资产收益率的预期。从宏观形势看，经济将继续走在L型的底部，疲软的状态短期难以改变，CPI将持续低位运行，通缩压力有望持续，这种基本面有利于债券行情的延续；从近期国家大的政策方向来看，财政政策会继续发力，财政赤字将扩大，而经济进一步大幅下滑和通缩的概率也不大。我们的判断是2016年的经济将大概率维持现状，为改革争取更多的时间，预期2016年货币政策继续保持宽松，降准还有较大空间，流动性无忧。在这个大的宏观背景下，债券即使无法像过去两年一样迎来大牛市，但也没有形成熊市的背景条件，所以还是可以给保本基金提供一个合理的安全垫。
游客：大跌时是否该及时赎回基金？
甘甜：普通投资者投资基金时，应该观察市场是否进入下跌周期，不能片面的考虑短期的赚钱效应。一般来讲，大跌时的市场是非理性的，普通投资者很容易被各种负面消息误导，导致恐慌情绪蔓延，如何投资者如果选择在此时割肉，也许会进一步加大损失。我们认为，股市总是有涨有跌的，短期震荡不会改变长期趋势。投资基金有时也需要“高抛低吸”，当基金业绩明显不佳时，需要勇于舍弃，转换为其他基金。一旦发现基金管理人的操作有问题，也要及时赎回。需要注意的是，投资者需要赎回基金时，应提前1-2个月考虑。赎回基金应该在大涨的时候，而不要选择在大跌时赎回。
<p>（本报记者 冯永琴 整理）