上市公司积极改善债务结构

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从2015年上市公司业绩数据来看，人民币汇率波动产生的汇兑损益对多个行业上市公司产生了较明显的影响，相关上市公司开始通过多种方式改善债务结构，降低汇率波动对企业业绩的影响。
                        本报记者 张玉洁
从2015年上市公司业绩数据来看，人民币汇率波动产生的汇兑损益对多个行业上市公司产生了较明显的影响，相关上市公司开始通过多种方式改善债务结构，降低汇率波动对企业业绩的影响。
汇兑损益影响业绩
一般而言，人民币汇率变动对那些有较大数额的美元负债和资产的公司业绩影响较明显，汇率变动将产生巨量汇兑损益。从2015年已经公布业绩预告和年报的公司来看，不少行业不幸“中招”。这其中主要包括海外融资头寸较大的航空、地产企业以及钢铁、有色公司。
近期，武钢、酒钢宏兴(600307,股吧)等多家上市钢企的业绩预告显示，去年三季度以来人民币汇率贬值使公司确认的汇兑损益大幅增加。武钢预计，加上钢铁行业整体仍处于低谷，2015年全年亏损将达68亿元。不过，钢铁行业分析师指出，汇率波动对钢铁上市公司业绩影响不完全一致。从经营角度来看，人民币贬值带来的出口收入增长将超过铁矿石成本增加。人民币贬值将使得外币借款较多的公司财务费用急剧上升。目前外币借款规模排名靠前的如宝钢股份(600019,股吧)、武钢股份(600005,股吧)、攀钢钒钛(000629,股吧)等公司预计面临较大的汇兑损失。而那些外债较少、出口规模较大且有较多美元存款的钢铁企业将受益。
人民币贬值对美元负债占比较大的航空业整体产生不利影响。从目前已经公布的各大航空公司2015年业绩预告来看，2015年四季度汇率贬值带来的汇兑损失吞噬了航空公司相当部分单季利润。其中，南航受影响最大，按前三季度净利润46.56亿元推算，其2015年四季度净利润亏损或达5.78亿元-9.33亿元。兴业证券(601377,股吧)研报预计，南方航空2015年四季度汇兑损失约在10.9亿元左右（税后）。从全年来看，预计全年汇兑损失达34.1亿元。不过，尽管普遍存在较高汇兑损失，航空行业上市公司在低油价和客运量稳步增长的两大利好下仍维持较高业绩增长。
近年来在海外市场发债融资的部分地产公司近期发布公告表示，受人民币贬值影响，确认了相关汇兑损失。
不过，纺织服装、家电等出口占比较大的行业有望从人民币贬值中受益。一方面，人民币贬值将有助于提升相关产品在海外市场的竞争力，改善企业盈利状况，也有助于使那些拥有大量外币资产权益或产品大量出口的加工型上市公司产生汇兑收益。从目前已经公布的上市公司数据来看，家电、纺织服装等行业整体财务费用下降，汇兑收益是重要原因之一。
多举措降低汇率风险
券商分析师指出，人民币对美元汇率有望保持稳定，中长期人民币汇率前景取决于中国经济增长前景以及宏观资产回报率。
从上市公司方面来看，目前市场上应对汇率风险的工具较少，上市公司在降低汇率风险方面可选择的工具不多。在人民币对美元汇率波动有所增大的背景下，部分上市公司开始调整债务结构以降低汇率波动对公司业绩的影响。
东方航空在近期发布的公告中表示，为优化公司债务结构，降低汇率波动风险，经与相关金融机构协商，于近日偿还美元债务本金10亿美元，公司美元负债占带息负债比例有效降低。同时将进一步密切跟踪和研判汇率市场走势，短期将积极采取多种措施，进一步优化公司债务结构，实现公司美元负债比例达到合理水平。
加大境内人民币融资力度也是调整债务结构的选项之一。东方航空自2015年8月起已经在境内发行125亿元人民币、共六期超短期融资券。
<p>宝钢股份则表示，公司在“8·11汇改”当周完成了绝大部分外汇汇率敞口的封闭，已完成大部分外币融资的切换。鉴于人民币融资利率处于下行通道，人民币融资与外币融资的利差降低，考虑利率和汇率的综合因素，公司将采用“以人民币融资为主”的策略。