千禾味业：打造中国高品质健康酱油第一品牌

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此次发行上市，千禾味业将迎来新一轮的跨越式发展。公司的酱油、食醋生产线将全面升级，数十亿产值可期；我们的营销网络将遍布全国，实现全渠道覆盖；我们将完成高品质健康产品的体系建设，全面提升产品竞争优势；我们还将充分借助资本平台的力量壮大队伍，齐心协力将“千禾”打造成家喻户晓的高品质健康调味品品牌。
                        ——千禾味业食品股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾：
千禾味业董事长 伍超群先生
千禾味业财务总监 何天奎先生
千禾味业董事会秘书 朱云霞女士
招商证券(600999,股吧)投行部执行董事 朱权炼先生
招商证券保荐代表人 孙 坚先生
千禾味业食品股份有限公司
董事长伍超群先生致辞
尊敬的各位投资者朋友：
大家上午好！
非常感谢大家参加千禾味业首次公开发行A股网上路演活动，我谨代表千禾味业管理层和全体员工，向参加本次网上路演的朋友们表示热烈欢迎，向关心和支持千禾味业发展的广大投资者致以诚挚的谢意！希望通过此次网上交流活动，充分解答各位投资者所关心的问题，将千禾味业细致、全面地展现给大家，让大家加深对千禾味业的了解。
千禾味业成立于1996年，历经二十年发展，成为全国农产品(000061,股吧)加工业示范企业、四川省农业产业化重点龙头企业，目前拥有5个现代化生产基地，总资产超过7亿元。公司深耕调味品及食品添加剂领域，坚持自主研发创新，旗下的“千禾”及“恒泰”已成为西南地区乃至全国的著名商标。
此次发行上市，千禾味业将迎来新一轮的跨越式发展。公司的酱油、食醋生产线将全面升级，数十亿产值可期；我们的营销网络将遍布全国，实现全渠道覆盖；我们将完成高品质健康产品的体系建设，全面提升产品竞争优势；我们还将充分借助资本平台的力量壮大队伍，齐心协力将“千禾”打造成家喻户晓的高品质健康调味品品牌。
未来，公司将一如既往地肩负“振兴民族食品工业，提升人类生活品质”的企业使命，进一步加强企业内部管理，结合市场发展趋势，借助资本市场，不断做大做强，以更加优秀的经营业绩来回报股东、回馈社会。
感谢上证路演中心和中国证券网提供给我们和投资者进行沟通和交流的平台，我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，是此次发行成功的重要保证。我们将在本次沟通交流中充分听取各位的建设性意见，进一步推进千禾味业创新和发展。同时我也希望，在步入资本市场后，千禾味业能够得到大家更多的关注和大力的支持！
谢谢大家！
招商证券股份有限公司
投行部执行董事朱权炼先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友：
大家好！
首先，我谨代表招商证券，对所有参加千禾味业食品股份有限公司首次公开发行A股网上路演的嘉宾和投资者朋友表示热烈的欢迎！作为千禾首次公开发行A股的保荐机构，我们将尽职尽责地回答各位投资者所提出的问题，认真负责地把千禾味业这家优秀的企业介绍给大家。
千禾味业主要从事酱油、食醋等调味品产品和焦糖色等食品添加剂产品的研发、生产和销售。公司的酱油、食醋等调味品立足西南地区拓展全国市场，已完成对华东、华南、华北、华中、东北、西北等地部分区域的经销商开发。目前在四川、重庆两地的市场占有率已进入行业前列。通过本次募投项目的实施，公司业务规模和营销网络将进一步扩大，产品市场占有率和品牌竞争力将进一步提高。
在与千禾味业的合作中，我们亲眼见证了公司的发展历程，切身感受到公司生产经营时的细心、坚持和热情。本次发行及上市，将进一步增强千禾味业在资本、技术、管理等方面的竞争优势，巩固及提升公司在食品制造领域的市场地位。感谢千禾味业选择招商证券，选择我们这个团队。
作为千禾味业的合作伙伴，招商证券将切实履行保荐义务，勤勉尽职，做好持续督导工作。我们真诚地希望通过本次网上路演，投资者朋友们能够更加深入地了解这样一家运作规范、主业突出、具有发展潜力的优秀企业。从而更准确地把握千禾味业的投资价值和投资机会，共同分享公司发展的硕果！
最后，我谨代表招商证券，预祝千禾味业本次发行取得圆满成功！并祝愿千禾味业未来在生产经营和资本市场上创造出更辉煌的业绩！
谢谢大家！
千禾味业食品股份有限公司
董事长伍超群先生致结束词
尊敬的各位投资者和各位网友：
大家好！
千禾味业食品股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会即将结束。在此，我谨代表千禾味业感谢大家对本次发行的热情关注和踊跃提问。三个小时的网上交流和沟通，不仅增进了我们与广大投资者之间的相互了解，也为我们今后建立长期的信任关系奠定了基础。
本次发行上市是千禾味业20年经营发展的阶段性胜利，同时也是千禾味业未来持续发展的崭新起点。在今天的网上交流中，各位投资者提出了众多中肯而有价值的意见和建议，我们深深地感受到大家对千禾味业的关心、支持和肯定；同时，我们也深刻体会到作为一家公众公司，未来在接受广大投资者信任和支持的同时，更承担着重大的使命、责任和压力。我们将勤恳、踏实地经营公司，争取用优异的成绩来回报股东！
在此，我还要代表千禾味业向招商证券以及所有参与千禾味业首次公开发行A股的中介机构致以由衷的谢意！同时，感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供了与投资者网上交流沟通的优秀平台！
虽然网上路演的时间十分有限，但是在今后的发展过程中，我们也将会持续保持与广大投资者们的沟通与交流。希望在千禾味业未来发展的道路上，也能够得到您一如既往的支持和关注。谢谢大家！
经营篇
问：公司的经营理念是什么？
伍超群：公司秉持诚信、务实、创新、高标准高要求的企业经营理念，通过多年的发展建立起一支专业化的优秀管理团队，并形成一套运营高效的经营管理模式。管理团队由从事食品行业多年经验的不同领域的专业人才组成，在经营决策方面，成立扁平式的管理组织机构，提高信息的传递速度和决策效率，帮助公司高效应对市场变动。
问：公司有什么竞争优势？
伍超群：（1）产品质量优势
公司注重生产工艺技术研发，不断提升生产工艺水平，配套先进的生产设备和检测手段，建立了完善的质量控制和管理体系，为公司持续生产高质量的产品提供了有力保证。
公司的酿造酱油采用高盐稀态发酵工艺，原料选用非转基因豆粕/大豆/有机大豆、小麦/有机小麦为原料，采用高温短时管道连续蒸煮工艺蒸料、圆盘制曲机制曲、种曲机生产种曲、低温长时间高盐稀态工艺发酵、高效灭菌器灭菌等系列先进工艺技术和设备，确保产品安全、卫生、稳定。
公司酿造食醋是精选优质五谷杂粮为原料，主要采用固态发酵工艺和窖藏工艺，生产过程中利用自制大曲作为糖化发酵剂，采用多菌种共酵、川酒窖式自然成香工艺陈酿，保证了产品的安全卫生和品质稳定。
为了保证产品品质，公司建立了行业内领先的检测体系，配备了美国进口的气-质联用仪、进口生物显微镜、气相色谱、自动旋光仪、马沸炉、万分之一的电子分析天平，建成了1万级无菌室，对每批次原辅料、制程过程、成品的农药残留、微生物等各项指标进行有效检测和控制。
公司先后通过ISO 9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO10012计量检测体系认证、有机产品认证、犹太洁食认证和清真食品认证。2011、2012、2013年及2014年公司被四川省质量技术监督局授予“质量信用AA”级单位，2013年起连续两届获得眉山市政府质量奖。
（2）技术优势
科学技术是第一生产力，公司高度重视科学技术对生产的积极推动作用，持续进行研发投入并设立了研发中心。公司研发中心持续的围绕工艺、技术、设备、产品品质、检测检验方法等进行研究，取得了系列技术成果。2008年，公司研发中心被评定为四川省企业技术中心。2012年，成为博士后创新实践基地。
通过20年积累和技术创新，公司掌握了一批核心技术并取得多项专利，包括5项发明专利，9项实用新型专利和4项省级科技成果。
（3）品牌优势
公司发展至今，凭借持续执着地对一流品质的追求、依托消费者良好口碑传播而积累了一定的行业和区域品牌优势。
公司“千禾”系列调味品以其优异的产品品质和良好的品牌形象已经被广大消费者所青睐。从2007年起，“千禾”酿造酱油持续获得四川省名牌产品称号。2008年，“千禾”商标被认定为四川省著名商标。2007年，公司被认定为四川省生产绿色酱油、食醋等产品的厂家。2010年，成为四川省获得有机食品认证的企业。2014年，“千禾”酿造食醋获得四川省名牌产品称号。
公司的“恒泰”牌焦糖色得到了知名食品企业的广泛认可。2005年，“恒泰”商标被认定为四川省著名商标，“恒泰”焦糖色产品获得四川省名牌产品称号。2007年，“恒泰”商标被认定为中国驰名商标。
（4）管理和企业文化优势
公司秉持诚信、务实、创新、高标准高要求的企业经营理念，通过多年的发展建立起一支专业化的优秀管理团队，并形成一套运营高效的经营管理模式。管理团队由从事食品行业多年经验的不同领域的专业人才组成，在经营决策方面，成立扁平式的管理组织机构，提高信息的传递速度和决策效率，帮助公司高效应对市场变动。
从创建之初起，公司就以围绕并有利于促进建立现代企业制度为核心，以有利于公司长久稳步健康发展为方向，从精神文化、制度文化和物质文化三个层面全面强化企业文化建设工作，目前已确立了企业“忠孝廉节，说到做到”的核心价值观，“振兴民族食品工业，提升人类生活品质”的企业使命。公司的企业文化包括彼此尊重的人文文化，强调“纪律、细节、速度”的执行力文化，涵盖经营、管理、技术等内容的创新文化(300336,股吧)，以及奖优罚劣的激励文化等。优秀的企业文化，凝聚了大批优秀人才，成为公司的竞争优势之一。
（5）地理资源优势
酱油、食醋酿造受到水源、气候等方面的影响，特别是优质酱油和食醋产品的酿造对自然环境有较高要求。
公司地处北纬30°的四川省眉山市境内，位于成都平原西南部，岷江中游和青衣江下游的扇形地带，两岸以平原和河流冲积平坝为主，年平均气温17.1℃，年平均降雨量大于1000毫米，气候温和，雨量丰沛。
优良的自然环境、湿润的气候、优质的水源为高盐稀态酿造工艺提供了良好的外部环境。此外，冬无严寒，夏无酷暑，无霜期长，少霜雪的气候条件全年均适宜酱油、食醋的酿造生产。
问：请介绍一下公司的品牌地位。
伍超群：公司是全国农产品加工业示范企业、四川省农业产业化重点龙头企业，中国调味品协会第四届理事会副会长单位。公司酱油、食醋等调味品使用的“千禾”商标是四川省著名商标，千禾牌酿造酱油、食醋是四川省名牌产品。公司焦糖色使用的“恒泰”商标是中国驰名商标。
问：公司目前主要生产的调味类产品是什么？
伍超群：目前公司主要产品包括酱油（有机酱油、头道原香生抽系列、头道原香本酿系列、味极鲜特级生抽系列、一品鲜特级酱油系列）等系列、食醋（有机窖醋、窖醋系列、陈醋系列、千禾特醋、姜蒜香醋）等系列和其它调味品的研发、生产与销售等。
问：请分析公司盈利情况。
何天奎：随着人们生活水平的不断提高，对调味品的方便化、营养化、健康化会有更大的需求。这必将牵引着更多的调味品企业将产品升级。
随着公司酱油、食醋等调味品产品销售的快速发展，公司产品收入结构的不断优化，共同推动了主营业务综合毛利率的上升。报告期内公司酱油、食醋产品销售收入占主营业务收入的比重由2013年度的36.93%提高到了2015年度的56.05%，毛利贡献占比由2013年的46.93%提高到了2015年的69.91%，收入结构不断优化。2014年度公司营业利润较上年度下降18.83%，主要系募投项目投入导致短期借款利息支出以及相关税费增加所致。
问：请介绍一下公司目前的资产结构的特点。
何天奎：公司资产结构呈现三大特点。
（1）总资产规模持续上升。报告期内公司业务收入和项目投入持续增加。2015年末，公司总资产72,412.26万元，较2013年末增加20,633.09 万元，增长39.85%。
（2）资产结构较为稳定。2015年末、2014年末及2013年末，公司非流动资产占总资产的比例分别为62.61%、68.05%及64.22%，保持相对稳定，非流动资产构成公司资产的主要部分，这与公司所属行业及业务特点相匹配。
（3）非流动资产总量保持持续增长。2015年末，公司非流动资产45,340.75万元，较2013年末的33,254.63万元增加12,086.12万元，增长36.34%。报告期内，公司为进一步扩大产销规模，公司于2012年开始了对募投项目的投入，2013年新增丰城恒泰建设一期项目的投入。此外，公司为配合下游客户需求，进一步拓展产品线，2014年新增年产1万吨酵母抽提物生产线技改项目投入。以上因素共同导致了公司的非流动资产增加较多。
问：请分析一下公司的偿债能力。
何天奎： 2015年末、2014年末及2013年末，公司的资产负债率分别为35.44%、38.22%及30.24%，资产负债率总体呈现稳定趋势。公司速动比率及流动比率保持相对稳定，公司经营活动现金流良好，短期偿债风险较低。总体来说，报告期内公司资产负债结构稳健，公司现金获取能力较强，公司主营业务盈利能力较强，息税前利润规模较大，资产负债率较低，经营活动现金流良好，公司偿债能力具有保障。
问：目前公司股东大会的运行情况是否良好？
朱云霞：公司自2012年4月21日的创立大会暨第一次股东大会至今，共计召开了10次股东大会。股东大会的召开、决议的内容及签署符合《公司法》、公司章程及中国证监会发布的有关公司治理的规范性文件的要求，不存在管理层、董事会等违反《公司法》、公司章程及按制度等要求行使职权的行为。
行业篇
问：进入本行业的主要障碍有哪些？
伍超群：（1）行业准入壁垒
调味品和食品添加剂等食品与消费者日常生活息息相关，其质量关系到广大消费者的健康与安全，因此国家将大多数调味品和食品添加剂产品纳入到了食品质量安全市场准入制度体系中。要达到相关监管要求，建立符合行业特点的质量控制流程和内部组织架构是一项复杂的系统性工程。企业需要投入大量人力、物力、财力，合理设置质量检测与控制部门、配置专业检测人员、构建完善的质量控制体系。随着下游调味品对质量、安全要求的提高，对上游的食品添加剂提出了更高的要求，形成了更高的实质性准入壁垒。
（2）品牌和渠道壁垒
随着人们生活水平的提高，消费者会更加青睐品牌信誉好的调味品品牌。新的进入者要想为广大消费者所接受，不仅需要投入高额的品牌营销费用，还需要长时间的积累。同时，上游供应商和下游渠道销售商也更愿意与具有品牌知名度和经营规模的企业合作，也构成了新进入者的壁垒。
渠道是调味品企业发展的根本，只有通过渠道将产品销售给消费者，企业才能实现利润。建设一个覆盖面广、渗透市场能力强的渠道不仅需要资金、管理经验和能力，还需要长期的经营。
（3）技术和经验壁垒
主流调味品企业对食品添加剂的要求不仅仅是质量符合标准，还对安全指标提出了远远高于国家标准的要求，同时对产品的稳定性也要求很高。达到这些要求，需要食品添加剂企业有足够的技术和管理积累，构成了新进入企业的重要技术壁垒。
调味品“色、香、味、体”感官指标的把握和判断难以完全通过仪器设备直接获得，而是需要企业富有经验的专业人员在对消费者喜好进行深入、持续调查的基础上，对产品配方及生产工艺进行不断改进而逐步形成。同时，传统发酵工艺和现代工业化的融合，也是新进入企业面临的一大难题。
发展篇
问：公司未来三年在产品开发方面有什么计划？
伍超群：在调味品领域借助公司酿造核心技术领先的优势，以千禾头道原香酱油、千禾窖醋为核心主推品，应用我司的“低盐稀态发酵工艺”等发明专利，在稳步拓展市场、提升销量的同时，加强低盐淡色、零添加、原生态自然发酵、健康好吃的高品质产品的开发和推广，完善提升现有的产品结构，以极致的产品引领消费，形成独特的产品竞争优势。
问：公司在市场开发与营销网络建设方面有什么计划？
伍超群：公司在调味品营销方面，确立了拓宽公司现有的营销网络和公司调味品的市场覆盖范围、用2-3年的时间完成全国市场布局的开发战略，为此公司的营销网络从深度和广度两个层面上开展升级建设：在成都设立营销管理中心，进一步增强公司的整体营销管理能力；对现有营销网络软硬件实现升级，整合资源，实现对市场的动态管理；在国内重点城市设立办事处，保障对新市场的及时服务和管理，快速推进公司总体发展战略目标。在营销渠道方面，公司将在巩固既有优势的传统渠道、现代渠道的基础上，积极开发电商、工厂和餐饮渠道，形成多渠道推动市场拓展，提升产品的市场占有率。
发行篇
问：公司上市后准备加强哪些方面的工作？
伍超群：公司上市后将进一步按照现代企业制度的运作要求，完善法人治理结构和适应市场竞争要求的管理体制；进一步开拓市场，扩大市场份额；转变思想观念，进行管理创新、技术创新等；作为上市公司还要加强投资者关系管理。
问：请介绍一下募投项目的情况。
孙坚：1.年产10万吨酿造酱油、食醋生产线
本项目拟在四川省眉山市东坡区城南岷家渡新建生产厂房、原辅料库房、成品库房及相关附属工程，建成产能达10万吨的自动化、程控化酱油、食醋生产线。
2.市场营销网络升级建设
公司根据现有营销网络的状况和未来发展目标，拟在全国建设1个营销管理中心和10个办事处，增强公司现有市场区域的同时拓展新的市场区域，实现对经销商全面支持，增强渠道综合竞争力，有利于公司消化产能，增加销售收入。
3.补充营运资金项目
（1）公司未来3-5年发展战略需要加大市场开发力度；
（2）补充流动资金是加大市场开发力度的必要资金保障；
（3）公司短期资金有压力，需要补充流动资金来缓解。
问：如何看待此次募投项目？
孙坚：我们认为募投项目实施后将大幅提高公司生产能力和新产品新技术研发实力，并可以优化公司产品结构和提高产品档次，进一步提升公司核心竞争力。
文字整理：倪丹 编辑：李魁领
主办 上海证券报
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