券商看政府工作报告：实体经济复苏前景更为明朗

悦劲

3月5日，国务院总理李克强在第十二届全国人大第四次会议上做了2015年政府工作报告。券商分析认为，主要指标总体上符合预期。稳增长仍是政府工作的首要任务，但稳增长是托底而非拉高，积极的财政政策与偏宽松的货币政策将为经济保驾护航。实体经济复苏前景更为明朗，而基建是经济企稳主动力。
                        3月5日，国务院总理李克强在第十二届全国人大第四次会议上做了2015年政府工作报告。券商分析认为，主要指标总体上符合预期。稳增长仍是政府工作的首要任务，但稳增长是托底而非拉高，积极的财政政策与偏宽松的货币政策将为经济保驾护航。实体经济复苏前景更为明朗，而基建是经济企稳主动力。
申万宏源：稳增长是托底而非拉高
主要指标总体上符合预期，关注今年目标的边际变化。GDP增速下调，首提区间目标，稳增长是托底而非拉高。财政扩张低于预期，货币政策适度宽松，社融成为货币政策调控具体目标。维持2016年降准6次，降息25-50个BP的判断。
国泰君安：两会开幕，稳增长加码
政府工作报告下调GDP目标至6.5%-7%，上调赤字率至3%，M2至13%，意味着2016年比去年更宽松。稳增长力度更大，积极的财政政策将更积极，稳健的货币政策将略偏宽松。
2016年国企改革可能超预期，十项试点、地方试点、兼并重组、去产能。注册制暂缓，新思路可能是力推资产证券化，有些行业受益。去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板五大任务有望出细则。
平安证券：宏观政策保驾护航，经济回稳尚待观察
总体来看，报告内容显示出2016年政府仍将竭力平衡“稳增长”和“调结构”之间的关系。积极的财政政策与偏宽松的货币政策为经济保驾护航，年内经济仍处于下行区间，但大致能维持6.7%左右的增长。
1-2月受到春节因素的影响，领先及高频数据均显示经济增长仍然较为疲弱，宏观数据料表现不佳。尽管近期政策层面对稳增长持续加码，货币政策也维持渐进宽松的趋势，但经济的回稳尚待观察。
招商证券：稳增长仍是政府工作首要任务
明确经济增速区间，稳增长仍是政府工作的首要任务。就业压力为经济增速设定底线，突出财政与货币政策，预计全年增速前低后高。
从赤字安排来看，绝对值增加5600亿至2.18万亿，赤字率提升至3%（2015年实际赤字率为2.4%），财政支出力度加大的趋势不变，关注积极财政政策的挤出效应。M2和社融目标均设为13%，M2目标增速与GDP+CPI目标差超出3%，反映稳健偏宽松的政策意图，首次设定社融增速目标，突出宽货币向宽信用传导。
稳增长、宽信用决定利率底部，积极财政带来利率上行压力，货币政策稳健偏宽松稳定资金利率，利率风险仍然值得警惕。继续维持谨慎判断，10年国债或回到3%以上。
国金证券：货币政策符合预期，但赤字低于预期
政府工作报告中，将2016年的财政赤字率目标上调0.7个百分点至3.0%，财政赤字金额安排为2.18万亿，彰显了财政政策更加积极的决心。但该目标不但低于市场4%的预期，甚至低于3.5%的去年实际赤字率。财政赤字扩大的主要用途，在于减税降费，以减轻企业负担，促进企业发展动力。由此可见，财政刺激的主要目的仅仅是为了稳定增长，为结构性改革创造合适的经济环境。
政府工作报告对2016年的货币政策表述由去年的“松紧适度”转为“灵活适度”，并将M2增速目标上修为13%，整体符合市场预期。虽然本次政府工作报告对货币政策表述有所改变，并上调了M2增速目标1个百分点，仍倾向于认为，货币政策在2016年的整体环境是边际收紧的。
光大证券：实体经济复苏前景更为明朗
2016年政府工作报告明显显示，未来的政策将向“建设小康社会”目标聚焦，更加突出经济发展的重要性。政府工作报告中对6.5%增长底线的明确承诺就是一个非常必要的“定心丸”。考虑到今年金融业增长必然会大幅减速，从6.5%的底线反推，今年第二产业增速必须要加快，今年将是实体经济复苏的一年。
<p>此次政府工作报告还再次重申了发展的重要性。此次政府工作报告对发展的强调，以及对地方政府积极性的阐发，将有效提升地方政府的投资意愿。实体经济复苏前景更为明朗，而基建是经济企稳主动力。2016年作为“十三五”开局之年将有一批大项目上马，轨道交通、公路、城市管网、水利等将成为基建投资的主要发力部门。（李先飞 整理）