创业板的成长PK周期股的复苏 谁能笑到最后？

江铃柴迷

一个像夏天一个像秋天？至少在上个星期，周期股的确处于火热的夏天，而创业板则进入深秋，甚至寒冬！然而到本周，画风突转，2015年净利润增速创近5年最高的创业板展开绝地反击，周期股反而陷入回调！市场投资风格如此频繁地切换，令投资者大呼受不了，一旦行差踏错，将面临巨大的投资亏损。那么，如此大的波动，投资者到底该如何抉择，《每日经济新闻(博客,微博)》记者通过统计数据以及调查分析，将为投资者呈现一个详细的投资逻辑。
                        一个像夏天一个像秋天？至少在上个星期，周期股的确处于火热的夏天，而创业板则进入深秋，甚至寒冬！然而到本周，画风突转，2015年净利润增速创近5年最高的创业板展开绝地反击，周期股反而陷入回调！市场投资风格如此频繁地切换，令投资者大呼受不了，一旦行差踏错，将面临巨大的投资亏损。那么，如此大的波动，投资者到底该如何抉择，《每日经济新闻(博客,微博)》记者通过统计数据以及调查分析，将为投资者呈现一个详细的投资逻辑。
市场现象
金牌分析师集体唱多周期股 基金去年底提前加仓
每日经济新闻记者 刘明涛
尽管长期顶着高估值的帽子，但创业板2015年的确迎来一个新的里程碑，即5年来业绩增速最快！然而，市场对此反应冷淡，反而是周期股赢得市场青睐。
创业板：处于业绩增长高峰
根据同花顺(300033,股吧)IFIND数据统计显示，目前创业板已有460只个股发布了业绩快报或年报，共有300只个股2015年净利润实现同比增长，其中，有67只个股净利润同比实现翻番，增长率超过100%。而净利润出现同比下滑的有160只，占比不足35%。整体来看，2015年，创业板460只个股整体净利润增长26.26%，创下近5年新高。
记者注意到，回顾近5年时间，2013年是整个创业板的低谷期，整体净利润处于下滑状态，较2012年回落5.39%，而以5年时间来看，创业板净利润增速处于一个“V”型反弹的态势。数据显示，2011年和2012年，创业板整体净利润同比增速分别为21.92%和2.79%，加上2013年的负增长，呈现出持续下滑的趋势。到2014年，创业板整体净利润增长22.54%，增速实现大幅反弹，而刚刚过去的2015年，该数值再次走高。
值得注意的是，若比较近三年净利润增速，创业板有150余只个股均实现净利润增长，其中，有21只个股净利润连续增长超过30%，比如网宿科技(300017,股吧)、万邦达(300055,股吧)、盛运环保(300090,股吧)、金通灵(300091,股吧)等。
不过，尽管创业板业绩实现新的突破，但是在二级市场上，资本并不买账，今年以来，创业板指数跌27.38%，表现远远弱于沪指。经过连续的大跌，目前创业板整体市盈率为74.51倍，相比2012年和2013年依然偏高，这也许是目前制约创业板超跌反弹的最大因素。
周期股：分析师齐捧、基金超买
反观当前市场最火热的周期股，他们崛起的逻辑离不开大宗商品大周期复苏的背景，在国际大宗商品价格快速反弹的同时，目前各大券商金牌分析师也是不遗余力地唱多周期股。
据《每日经济新闻》记者统计，进入3月份，已经有59份关于有色金属行业的研究报告以及62份关于钢铁行业的研究报告。其中，排名前三的2015年新财富最佳分析师基本上都积极唱多，对行业表示乐观预期。
比如有色金属行业方面，去年新财富有色金属行业最佳分析师、海通证券(600837,股吧)施毅日前发布报告表示，目前全球基本金属供给过剩问题还待解决，而金属库存量主要反映的是供给端的情况，通过分析过去10年基本金属库存以及对应金属价格可见，对于大部分基本金属，库存下降周期恰是金属价格攀升的时期。
而2015年钢铁行业新财富最佳分析师、排名第一的长江证券(000783,股吧)王鹤涛3月9日刚刚发布公告指出，在同步反弹的全球大宗商品价格中，黑色表现始终最为抢眼。虽然供给调整滞后于需求，库存也只是需求变化的结果，并不能改变方向，但却可以改变幅度。低供给低库存放大了本轮钢价上涨的弹性。短期来看，在目前板材需求稳定趋势未变、长材需求好转预期尚未需要兑现的阶段，预计价格仍将延续强势，但需要警惕钢厂因盈利持续转好而复产过快给价格带来的供给端压力。
从目前券商各方的态度来看，较为一致的看法是周期性行业短期存在较大投资机会。
另一方面，《每日经济新闻》记者从目前公布的基金年报里发现，在2015年四季度，基金对于钢铁与有色的态度都是增量买进为主，净加仓环比增多1亿多股。
根据同花顺IFIND数据显示，基金在2015年在四季度累计加仓有色金属和钢铁板块股份达6.52亿股，相比三季度加仓5.39亿股，增仓幅度环比增加1.13亿股。其中，紫金矿业、武钢股份(600005,股吧)最为受宠，分别得到两家基金的大幅度增仓。比如工银瑞信双利债券型证券投资基金A类和国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金分别增仓紫金矿业499.99万股和197.36万股；易方达稳健收益债券型证券投资基金A和交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金分别增仓武钢股份171.78万股和115.1万股。
市场人士指出，从基金增仓情况来看，对有色金属和钢铁板块加大了投资力度，不过指数型基金偏多，属于必须配置，到底在这波周期股行情中，基金参与度如何，到2016年一季报时，将会体现的更加直接和明显。
私募观点
八大私募激辩成长与周期股
每日经济新闻记者 牟璇 余强
市场纠结、投资者忐忑，低迷的市场环境下，到底选择以创业板为主的成长股还是继续主流超配周期股？《每日经济新闻》记者昨日采访了8位业内顶尖私募，他们分别是博道投资投资经理张建胜、海润达资本总裁仇天嫡、广州圆石投资总经理黄咏、中域投资总经理袁鹏涛、玖逸投资总经理战军涛、北京神农投资总经理陈宇、北京望道投资投资总监王杰以及上海不愿具名的私募张总，由他们对目前的“跷跷板”行情以及未来的选择做出判断，令人惊讶的是，目前关注度极高的周期股并没有得到私募广泛认可，就连一半票数都没得到！
成长派：超跌、绩优将重新具备吸引力
NBD：对于目前市场周期股和创业板跷跷板走势效应，您怎样解读？
张建胜：以有色股为代表的这些周期股，以及中小创业板的股票，都属于高弹性股，资金在这两者之间相互转换，其实显示出大家的持股心态并不是很稳，因此更偏好尝试性的买入和卖出，而不是长期持股，大多人还是走一步看一步。
张总：场内资金从去年暴跌前持续增量，几轮暴跌后杠杆去掉，剩余资金存量博弈，但现在资金是减量博弈，盘面呈现出来的就是周期涨，小票就跌，或者是相反的状况。
NBD：现在创业板业绩创出5年来最优，并且短期有超跌的迹象。而大宗商品价格回暖，各大券商开始猛烈推荐，到底哪个板块更值得关注，更有投资价值？
张建胜：个人偏向于新兴成长类个股，虽然大家都把创业板当做整体，但是内部分化还是挺严重的，整体的业绩增速虽然是历年最好的，但是并购占据的成分比较大，因此也需要具体到各个行业和个股来看。我自己感觉，目前中小创业板跌到这一个位置，有一部分个股估值在30倍左右的，但是实际的增长在30%以上，行业也比较景气，这部分个股我是比较偏好的。至于周期股，现在仍然是处于补库存阶段，目前我还没看到需求明显起来，因此对周期股更多是一种观望的状态。
张总：有色、煤炭周期类个股从底部上涨以来，涨幅在30%~50%，而小盘股从1月以来不少个股跌幅超过50%，一来一去，所以兑现周期，买部分优质小票可能是部分机构正在做的事情。但创业板在减量资金博弈的情况下，只有一部分有业绩、有成长的公司才可能得到关注。对于大宗商品，从刚刚公布的进出口数据来看，下降幅度有点超出大家预期，全球经济情况不可观，大宗商品可能没到反转时刻。
周期派：供给侧改革主导周期复苏
NBD：大家对于周期股的偏好较高，能否谈谈你们对未来周期股的看法？
仇天嫡：我觉得供给侧改革是今年国家的大事情。供给侧改革需要对部分行业去产能，这样会带来一些价格上升，比如煤炭钢铁价格上升，进而铁矿石价格上升。中国的去产能也会给全球的大宗商品，特别铜等金属的价格带来反弹。中国对于金属的需要十分大，例如铝铜对于全球大宗商品的支撑很明显。我目前还是相对看好供给侧改革这一板块，煤炭有色板块。
王杰：今年主要的方向还是在供给侧改革和国企改革，小股票需要认真筛选基本面有很强支撑的公司。
黄咏：稳健投资者，我认为资源股可以越跌越买，不过没必要追高，有新低或者接近低点的话可以买入，当然这是指长线投资。
NBD：近期，海外投行开始唱空大宗商品，你们是如何看待？
仇天嫡：高盛实际上对黄金、有色品种比较看空，但我觉得他们的观点并不一定完全正确，他们是从基本面的角度来分析，因为全球经济整体不是特别好，如美元加息，美元指数上升，都会给周期品种的反弹带来压力，我们要尊重市场真正的走势。目前美国的经济越来越好，加息的预期越来越强，对整个新兴市场影响还是很大的。
黄咏：短期价格很难明确，投行的投资部门和研究部门也经常步调不一致，这种情况也正常。在周期股资源股中石油是一个核心品种，比如巴菲特再一次买入，从这个角度看，价值投资进入左侧买入区间，但谁也不知道底在哪里。
中立派：市场仍处于弱势格局
NBD：三位老总对周期股和创业板股看法均偏中性，你们的逻辑怎样？
战军涛：近期市场，我认为可以适度参与周期股的反弹行情，但需要控制仓位，适时退出。因为很多周期行业的基本面并无根本性改善，不具备长期投资价值。近期大宗商品价格上涨主要缘于对美国三月份加息预期的减弱，企业库存较低及供给侧改革对过剩产能淘汰的预期等因素。但从全球来看，供给和需求并未出现明显变化。
袁鹏涛：大宗商品周期性很强，我们更愿意在某些传统行业，例如消费品中选择一些估值比较低又可能会增长的股票；对于新兴产业我们的配置比较低，只有那些明确估值低业绩不错的才会适当买一些；我们更看重的还是传统行业中稳定增长的消费类，至于大宗品这种强周期是不参与的。
陈宇：普遍来讲，周期股和创业板目前都没有足够的安全边际，只有个别机会。如果投资，还是需要精选个股。
NBD：对于目前市场飘忽的走势，你们如何看待？
战军涛：说明市场仍处于弱势格局之中，而且依然是存量资金博弈特征，部分资金调仓换股造成市场大幅波动和风格转换，体现出投资者有受连续股灾影响的心态尚未平复及对未来形式依然迷惘。
袁鹏涛：经过这一轮股灾后，投资者的信心处于低迷甚至崩溃的状态，不愿相信未来的预期，需要看到更多实际的东西。因此，投资者情绪是非常脆弱的，市场的表现也跟投资者情绪和心态有着很大关系。现在市场面对的尴尬现象是，尽管无论从跌幅，还是估值来看，都是比较低了，向下的空间不会很大，但是向上的幅度也不会很大，因为投资者对风险的偏好还是很低，这需要一段修复的过程。
陈宇：目前市场飘忽不定的情形我认为是市场风险还没有出清。
海外市场
瑞银高盛齐唱空黄金大宗商品狂欢数日后“应声倒地”
每日经济新闻记者 孙宇婷
常言道，“炒大宗，你需要一颗强心脏”。这不，就在本周前两个交易日，大宗商品市场经历了罕见涨停到罕见跌停的奇观。北京时间本周二晚间，空头全面反扑，在能源和矿业股的拖累下，美三大股指全线收跌。其中，标普500指数更是创两周来最大单日跌幅。
《每日经济新闻》记者注意到，就在暴跌前几天，海外知名投行瑞银和高盛集体唱空黄金，高盛甚至明显表现出对整个大宗商品市场近期疯狂的担忧。
金价持续走高难以为继
就在黄金随着大宗商品不断上扬之际，瑞银集团（UBS）本周罕见地连续两度发表看空黄金论调，提示风险。
周一，瑞银策略师Joni Teves就指出，近期美国经济数据回暖迹象明显，加上美元走势强劲，受这两大因素拖累，金价可能出现回调。
仅一天之后，瑞银再度发布报告提示风险。瑞银认为，“金价持续走高的局面或难以为继，黄金并不是单向押注品种。”该行同时预计，未来6个月和12个月的黄金价格将位于1200美元/盎司。
瑞银并非孤军作战。因推荐的2016年六大顶级交易目前仅一项盈利，陷入尴尬境地的高盛集团本周也浮出水面，重申了对黄金的看空。
高盛报告称，美国经济数据可能会进一步导致美元走强，令金价承压，短期目标价位是1100美元/盎司。
《每日经济新闻》记者注意到，该行不仅看空黄金，更是对本轮大宗商品涨势提出了质疑。高盛称，“以错误开头势必以失败收尾。”
该行知名分析师Jeffrey Currie等在报告中表示，只要原材料价格上涨，都会促使更多供应涌入市场，使得任何涨势都难以持续。“在一个供应驱动型市场，涨势更难持续，因为价格高了供应势必会增多。只是这个教训只能通过错误的开始才能吸取。”
本周二，现货黄金冲击1280美元未果后高位回落，黄金ETFs基金在连续大幅增持后开始出现净流出，反映出投资者在当前价位变得谨慎。
大宗市场曲终人散？
两大外资投行话音刚落，周二，大宗商品市场即现空头全面反扑场景，这一影响甚至传导至股票市场。
布仑特原油在连涨六日后，于当日收于39.65美元；美原油暴跌3.7%，报36.50美元/桶。在能源和矿业股的拖累下，美三大股指道指、标普500和纳指全线收跌。其中，标普500创两周来最大单日跌幅。
周二商品夜盘更是上演了“大屠杀”，记者注意到，除铁矿石稍微抗跌外，其他黑色系品种齐现大跌：焦炭、焦煤、动力煤全线跌停，螺纹钢远月合约几乎全部跌停，沥青、沪镍、沪锡大幅杀跌。
高盛在前述报告中称，当前是做空铜和铝的好时机。该行预计，“未来一年铜和铝最多恐将跌去20%。”并重申原油将在每桶20~40美元区间波动。
高盛还认为，铁矿石的飙升势头可能昙花一现，事实上，除了黄金，铁矿石在今年表现也异常抢眼。如果从去年12月创下的38美元/吨的纪录低位算起，铁矿石价格大涨近60%，此前三年则累计暴跌70%。
尤其是进入2月份，铁矿石价格开始迅速蹿升，引发市场广泛关注。
对于近期铁矿石价格的疯涨，一位长年从事铁矿石贸易的业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时直言看不懂。“铁矿石最近涨得相当诡异。我能够想到的原因是，春节后钢厂开工补库存，澳大利亚天气影响港口部分货运。”她表示，“昨日的大跌，我认为还是因为之前的暴涨没有足够的因素支撑，肯定要回落。”
<p>“我个人觉得，长期来看，铁矿石可能就维持在70美元左右，这次即便涨上去也难言稳固，有可能还会波动。但长期来说，回不到过去100美元甚至200美元的日子了。”她补充道。