未来5年债券是最好的避险工具

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“从长远来看，人口红利消失必然对应利率的长期下行，未来5年，任何时候投资债市可能都是对的，就像过去10年何时买房都是对的一样，这是我们逃不开的长周期。”在接受记者采访时，陈芳菲直言不讳地表示，“从短期判断，最近一年，债市机遇与挑战并存，预计债市先走平后走牛，上半年是资金行情，下半年是基本面行情。”
                        本报
在A股仍旧频现暴跌、房地产泡沫令人不安的2016年，如何为自己的资产寻找一个避风港？在博道投资合伙人、债券高级投资经理陈芳菲眼里，债券市场无疑是最好的选择。
“从长远来看，人口红利消失必然对应利率的长期下行，未来5年，任何时候投资债市可能都是对的，就像过去10年何时买房都是对的一样，这是我们逃不开的长周期。”在接受记者采访时，陈芳菲直言不讳地表示，“从短期判断，最近一年，债市机遇与挑战并存，预计债市先走平后走牛，上半年是资金行情，下半年是基本面行情。”
陈芳菲指出，目前投资者对债市的看法分歧较大，“短期谨慎，长期看好”常被挂在嘴边，正是反映了投资者对基本面的认可和对估值的不自信。因为中国的债券市场非常年轻，过去十几年正是中国经济高速发展的时期，所以债市三年一轮的周期都是对应经济小周期，当10年国债利率逼近历史低位时，难免会小心谨慎。但是，一般牛市行情都终结在情绪亢奋期，目前的震荡行情更像是慢牛中的一段，而收益率的缓慢下滑对投资者来说更好，享受高收益率的时间更长。
陈芳菲表示，目前债市存在三个值得关注的现象。第一，中美利差拉大；第二，利率冷，信用热；第三，资金越紧，债市越抗跌。她总结指出，基本面预期出现了一些分歧，但资金面和估值依然利好债市。今年中低风险产品稀缺，过去的打新股、优先资金、量化中性策略、非标规模都在缩水，而机构和个人面对资本市场的巨幅波动，普遍降低了风险偏好，银行理财的资金运用压力与日俱增，债市最不缺的就是资金。
<p>针对今年的债市投资机会，陈芳菲认为，今年降低收益率预期难以避免，但是债市的机会还比较多。除了传统的利率债、公司债和企业债外，今年ABS、非公开募集债券将在政策的呵护下迎来快速发展。转债扩容也给一级打新带来了较多机会。她表示，目前国内信用债市场普遍存在两个问题：一是缺乏高收益率债投资主体，因为大部分产品都只能投资AA以上品种，经济下行带来的信用评级下调会让很多债瞬间失去流动性，如果能在合理价格介入这些品种，可能会有较高的回报，而发改委研究推出高收益率债也将丰富高收益率市场，让分散投资得以更好的实现；二是投资者高度依赖发行人背景，如是否国企等，若深入了解公司财务状况和公司治理结构，会有很多因定价错误带来的信用债投资机会。