政策暖风频吹 市场风格料倾向周期股

仨孩子他爹

对于今年政府工作报告，机构普遍认为亮点颇多。海通证券(600837,股吧)(600837)指出，政府工作报告亮点频出。从报告内容看，报告兼顾稳增长和调结构，符合市场预期。光大证券(601788,股吧)(601788)认为，此次政府工作报告，改革方面依然以供给侧结构性改革为工作重点，符合市场预期。金融体制改革方面，报告未提注册制改革，而着重强调完善金融监管，表明目前仍将以稳定市场、防范风险为主。随着“两会”的召开，市场将从关注政策预期转变为关注政策兑现，特别是未来一系列改革的落地和成效。营改增全面实施，毛
                        沪市昨日再次收红，连续五个交易日刷出阳线，市场乐观情绪明显。机构人士认为，稳增长和调结构符合市场预期，而国企改革有望超出预期。值得注意的是，对于始于2013年的中小创行情，大部分机构持有悲观态度，认为市场风格将向周期股倾斜。
政府工作报告亮点颇多
对于今年政府工作报告，机构普遍认为亮点颇多。海通证券(600837,股吧)(600837)指出，政府工作报告亮点频出。从报告内容看，报告兼顾稳增长和调结构，符合市场预期。光大证券(601788,股吧)(601788)认为，此次政府工作报告，改革方面依然以供给侧结构性改革为工作重点，符合市场预期。金融体制改革方面，报告未提注册制改革，而着重强调完善金融监管，表明目前仍将以稳定市场、防范风险为主。随着“两会”的召开，市场将从关注政策预期转变为关注政策兑现，特别是未来一系列改革的落地和成效。营改增全面实施，毛利率较低和人力等不可抵扣成本占比较低的子行业受益更显著。
有机构认为，2016年国企改革可能超预期，国泰君安任泽平指出，政府工作报告提出，重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置“僵尸企业”，2016-2017年坚决打好国有企业提质增效攻坚战。提出探索基础设施等资产证券化，2016年新思路可能是力推资产证券化。
此外，“深港通”也是机构关注的焦点。中信证券(600030,股吧)(600030)指出，在众多资本市场改革中，国务院总理李克强较明确提到将“适时”开通深港通。以深港通（及沪港通）现有的设计体量，两地金融市场开放后，投资者结构预计不会产生跳跃式变化，短期内难以改变AH折溢价状况。但深港通有望带来边际上的改变，会带来相应投资机会。
结构性行情或出现
值得注意的是，机构普遍对始于2013年的中小创行情持有悲观态度。任泽平表示，应卖出没有业绩只有故事的部分中小创股票。熊市厌恶风险，资金会往低估值有业绩的方向抱团，比如供给侧改革、资产证券化、国企改革、周期大宗反弹等。债市中期看多，汇率维稳、降准、加强资本管制、稳增长加码，表明政策正转向以内部目标为主。
市场风格变化可能更多倾向于低估值的周期股。海通证券指出，从更长时间看，经济转型成功一定会形成一批优质新蓝筹。但目前高溢价缺少基础，政策重心从宽松货币政策转向积极财政，传统股票则有了新的催化剂。
中信证券指出，“两会”的舆情整体符合预期。一方面，市场对政策宽松的预期得以确认，但并没有显著超预期；另一方面，在坚定去产能，小心去杠杆，大力去库存的政策导向下，带来的投资机会主要是结构性的。具体来说，“两会”的舆情可以支持市场短期对房地产主线和周期板块的风险偏好。但考虑到其它资产对资金的竞争力，新增资金入场意愿尚待观察，存量博弈依然是主旋律，大小风格分化依然明显。
总体上看，大部分机构对未来市场看平或偏悲观。方正证券(601901,股吧)(601901)认为，此次行情定义为反弹行情，是一次可以操作的熊市反弹，强周期的价格上涨持续性存疑，由于全球需求依然低迷，这是一次修复性反弹，存在脉冲机会，可以适度参与。
大摩华鑫基金认为，从上一周走势来看，创业板的反弹遇到较大抛压；短期来看，供给侧改革、周期大宗产品涨价、国企改革等成为资金追逐热点。这种结构分化的情形可能持续，随着创业板估值中枢下移，部分成长股逐步显示出一定吸引力。在这种情况下，短期应以防守为主要策略，重点寻找市值与估值相结合考量仍具有一定安全边际的标的。对周期性行业则持相对谨慎态度，需具体判断产品涨价的持续性和供需两方面的结构变化。
机构普遍看好周期股
对于当前的投资机会，光大证券认为，此次政府工作报告中对消费性服务业重点提及，养老健康、旅游休闲、新能源汽车等新兴消费行业受消费升级影响景气度持续较高，在政策扶持加强的背景下，消费性服务业发展空间有望更大。在基建投资中，今年新增公路投资1.65万亿和城市地下管廊建设2000公里，建筑工程、建材、公用事业等相关行业有望受益。
方正证券认为，地产、汽车、家电等板块由于受到国内政策支持，销售存在持续改善的情形，而供给收缩明显的畜禽养殖、医药和化工细分领域，例如维生素、血制品、化纤、印染等存在价格维持高位的可能性。
从买方机构看，大部分机构对于房地产等周期股较看好。博时基金魏凤春认为，在过去一周，存在市场一致预期的公司整体盈利预期值向下修正0.18%。行业方面，盈利预期上修幅度较大的行业是钢铁和综合行业。下修幅度较大的煤炭和有色金属行业。同时，继续关注涨价主题，主要是房地产和基础化工。
展博投资总经理陈锋认为，今年以来，市场经过大幅下跌，风险已经得到很大程度释放，市场超跌就有反弹需求；其次，近期宏观政策方面稳增长发力，供给侧改革大力推进。连续上涨大大缓解了市场悲观情绪，市场做多情绪被激发，预计反弹有望持续推进。短期看好供给侧改革主题，但长远来看，还是科技、消费等成长股前景更广阔。
此外，黄金商品也受诸多机构青睐。海通证券姜超指出，过去几年，通缩是资产配置的主线，股债都走强，商品则持续下跌，重资产企业损失惨重，轻资产企业备受青睐。但如果出现通胀，则黄金商品将是配置首选，而债券则必然受损，股市则祸福难料。
前海旗隆基金董事长代雪峰指出，在世界各国货币泛滥的背景下，黄金作为避险首选必将强势走牛。通过投资黄金这类确定性高的机会，能给投资人带来较好收益回报。摩根斯坦利华鑫基金廖东航指出，货币进一步宽松预计将对人民币形成一定压力，而国内有购汇额度限制，持有黄金可以对冲人民币贬值风险。
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