索雷尔（北京）资产管理有限公司：利率市场化资产证券化

断残雪

　　尽管银行家们已经热烈或激动地探讨了很多年，但对于一般人而言，“利率市场化”这个词语听上去还是显得有些“专业”。普通人能切身感到的是已经可以上下浮动的贷款利率，或者将来某时能体会到的各银行不同的存款利率。索雷尔（北京）资产管理有限公司

　　实际上，利率市场化是一个正在发生的过程。你能看到的是不同利率水平的理财产品或其他金融产品的增多。索雷尔（北京）资产管理有限公司

　　2011年商业银行整体存款增长11.9%，比前十年的平均数低了很多，说明银行“脱媒”现象比较明显。银行业脱媒的加剧将促使金融市场、直接融资体系日益发达，利率市场化也将在这种市场交易中逐步形成。索雷尔（北京）资产管理有限公司

　　利率市场化的进程给商业银行带来压力。利率市场化将对中小银行带来严峻的考验和巨大的冲击。特别是在中国，优胜劣汰的市场退出机制尚未建立起来，中小银行受到财务硬约束，可能会遭受致命冲击。

　　面对利率市场进程，银行业纷纷向财富管理和直接融资方向转型。“伴随利率市场化加快，银行业的收入结构、业务结构、盈利模式亟待调整，只有尽快调整经营战略，才能实现可持续发展。”

　　利率市场化将直接冲击银行传统业务，减少利差收入。在西方发达国家，非利差型业务在银行收入结构中占比率达30%-40%，甚至高达50%以上，而中国商业银行非利差中间业务收入所占比率偏低。为应对利率市场化冲击，商业银行必将注意力更多地投向非利差收入业务，拓展融资安排，银团贷款等收费业务，不占用资本的中间业务收入将会提高。

　　利率市场化和民间资本进入银行业相关。

　　理论上看，利率市场化会使银行利差收窄，并导致利润减少。但我担心的是，由于我国银行业准入门槛较高，实现利率市场化后形成相对垄断，再加上中国资金需求刚性较强，导致银行贷款利率不降反升。所以利率市场化与降低银行准入门槛应该是一枚硬币的两面。应该鼓励民间资本办银行。

　　银监会统计显示，截至２０１１年末，已批准组建的７２６家村镇银行股权结构中，民间资本占比超过８２％。

　　资产证券化将重启

　　千呼万唤始出来。资产证券化有望近期重启。

　　建立持续有效的资本约束机制是银行业未来改革的重点之一。银行业过去单纯依靠消耗资本的粗放型发展模式已经面临挑战。资本充足率是重要的监管指标之一，其水平的高低取决于其资本（分子）的多少以及其风险资产（分母）的规模。资产证券化的过程就是控制或减少分母的过程。实行资产证券化不仅可以改善资本充足率，还可以给投资者带来新的投资产品。
信贷资产证券化要加速推进，来把现在银行的存量资产盘活，通过这种方式，还对将来利率市场化影响非常大。

　　有专家指出，早已存在的“存款理财产品化”现象，其实是变相地出现了银行资产证券化，这是不可遏制的趋势，是市场经济发展的必然。

　　关注人民币国际化

　　中国的银行家们考虑的已不仅仅国内的事情。应进一步拓宽境外人民币回流渠道，加快人民币国际化进程。

　　境外巨额的人民币存量一方面反映出人民币在“走出去”方面成绩斐然，另外一方面也折射出其回流渠道不畅通，包括贸易结算回流渠道不通畅，投资回流渠道匮乏等。

　　应该扩展跨境贸易人民币结算范围，在推动进出口业务开展的同时，促使人民币有序回流，不断提升人民币的国际地位，推动人民币国际化。此外，还应该扩大人民币离岸债券发行规模，允许境内不同类型的工商企业加入到发债的行列中来，使发债主体多元化。”

　　建立人民币离岸票据市场，允许内地企业赴港发行短期商业票据；增强境外人民币的投资功能；采取资格认证和额度控制的方式，在风险可控的前提下，允许境外人民币以私募股权基金形式参与国内创业风险投资。索雷尔（北京）资产管理有限公司。

　　人民币国际化是一个进程，未来5年是关键时期。