如何理解政府工作报告未提注册制？

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“两会”新闻中，政府工作报告未提注册制引起了市场各方关注，并且出现了各种解读，有的认为注册制搁置了，有的认为不提不等于不做。“两会”期间来自监管层的代表、委员都会被记者追问注册制的问题，回答稍有不慎即会引起A股市场波动，可见市场对有关注册制的信息极其敏感。
注册制可以无限期推迟
注册制被写入十八大文件，这是中国最高层级的文件，在没有经过试验证明不适合中国国情之前，是不可能不落实的。去年政府工作报告明确提到“实施股票发行注册制改革”，并在实际工作中全力推进，通过人大特别授权的办法，以便加快实施注册制。人大特别授权的目的就是要尽快实施注册制，否则完全可以等证券法修改完成，显然是迫不及待。如果不是今年股灾持续发酵，可以想象，本月注册制可能已经紧锣密鼓了。
政府工作报告不是一般的文件，事先经过反复酝酿修改，并且还要经过最高层讨论，不提注册制肯定是深思熟虑的结果。从原来加快推进，到现在只字不提，表明现在最高层已经意识到不能在条件不具备的情况下强推注册制，缓行乃明智之举。“十三五”规划纲要草案提出“创造条件实施股票发行注册制”，这就是说，注册制还是要实施的，但现在条件还不具备。创造条件需要多少时间？没有时间表，整个“十三五”期间能否创造好条件也未可知，实际上可以无限期推迟。人大授权的两年时间过期怎么办？还可以再授权。总之，不急了，因为没有证据表明注册制就好到可以不惜代价强推。
原来监管层的说法是实施注册制的条件已经具备了，时任证监会主席肖钢的说法是今年3月份要有结果。随着人大特别授权通过，一切都在按计划推进。但人算不如天算，今年伊始股灾再度气势汹汹地来袭，把原来的计划完全打乱。事实上监管层对注册制延期并没有任何思想准备，可以看到相关人员在“两会”期间回答记者有关注册制是否推迟的提问时措辞并不严谨。比如说“没听说”，可能也真是没听说，但这种回应容易产生歧义。等到市场产生不良反应了，又急急忙忙澄清没回应。“没听说”不也是一种回应吗？
注册制改革宗旨要修改
现在人们比较期待新任证监会主席刘士余在3月12日出席“两会”记者招待会时会如何回应注册制的问题，他的说法应该比较具有权威性。不过人们的期望值也不必太高，有时候他说了也不算。人们应该还记得，当初证监会力推国际板，2011年5月20日时任证监会主席尚福林在陆家嘴金融论坛上说：“在这儿，我想告诉大家，我们离推出国际板越来越近了。”证监会主席在国际性的公开场合正式发言中这么肯定地说，其权威性是毋庸置疑的，当时给人的感觉是国际板已经水到渠成，很快就要推出了。但是如今5年时间过去了，国际板仍然难产。这个事例是很能说明问题的。
注册制是个更复杂的问题，现在搞到风声鹤唳、草木皆兵的地步，教训是很深刻的。注册制与核准制都是新股发行制度的一种，并没有高低之分，注册制也不是洪水猛兽，但监管层的指导思想出现严重偏差，使人们对注册制产生了误解。比如强调政府不再为上市公司质量背书，声称把选择权交给投资者。给人的感觉就是政府想要逃避责任。如果政府都不想负责，这个市场谁还敢来投资？又比如说注册制就是要降低上市门槛，亏损公司也能上市。既然亏损公司也能上市，那么现在让连年亏损的上市公司退市的逻辑又是什么呢？现在IPO排队公司那么多，排两年都上不完，这种情况下还要降低上市门槛，那岂不是要滥发新股吗？哪个投资者会不害怕呢？
<p>所谓“创造条件实施股票发行注册制”，这个条件除了涉及法规及配套规则、市场稳定状况外，还应包括修改原先设定的注册制改革宗旨，明确宣布政府应当承担什么责任。不要再说什么政府不背书之类的话，政府的责任是不可能免除的，这种话除了让投资者害怕，毫无意义。也不要再说什么降低上市门槛之类的话，注册制改革不是为了降低上市门槛，审核的标准可以调整，但基本的盈利条件还是要坚持，垃圾公司不能上市。审核权下放到交易所，并不改变实质性审核的性质。注册制绝不意味着滥发新股，该排队的还是要排队，在市场可承受的前提下均衡上市，市场承受力弱时该停则停。如果投资者对注册制都有了明确的预期，才可以说实施注册制的条件具备了。