申万宏源：市场化法治化方向坚定市场发展信心

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中国证券网讯 证监会主席刘士余12日出席十二届全国人大四次会议记者会，对市场关注的热点问题进行了回应，对此，申万宏源首席战略研究员蒋健蓉认为，刘士余在记者会上对中国资本市场改革发展的问题释放出三大重要信息，坚定市场发展信心。
                        中国证券网讯 证监会主席刘士余12日出席十二届全国人大四次会议记者会，对市场关注的热点问题进行了回应，对此，申万宏源首席战略研究员蒋健蓉认为，刘士余在记者会上对中国资本市场改革发展的问题释放出三大重要信息，坚定市场发展信心。
第一，资本市场改革发展的目标非常明确，就是“必须坚持市场化和法治化的根本方向”。市场化和法治化两者是相辅相成的，市场化的根本是要发挥市场在资源配置中的决定性作用，实现市场化的核心是要厘清市场和政府的边界，但在法制环境不完善的情况下，用政府规范来替代法制就难以避免，因此法治化的同步推进才是市场化的根本保障。
第二，资本市场改革发展的路径需要系统性的通盘考虑和推进，不能单兵突进。中国资本市场本身还不成熟，包括“不完备的交易制度、不完善的市场体系、不成熟的交易者、不适应的监管制度”，这是中国资本市场的基本国情。我国市场改革不能脱离这个基本国情，这个国情也决定了市场改革必然是一个系统性的工程，需要顶层设计和全面渐进式推进，不可能一蹴而就。
第三，保护投资者利益，尤其是中小投资者利益是资本市场改革发展的基本准绳。过去我国资本市场更多地为融资服务，过于强调市场的融资功能，而忽视市场的投资功能。只有同时具备融资和投资功能的市场才可能成为高效资源配置的成熟市场。发挥市场的投资功能，不可忽视的就是投资者利益的保护，而保护投资者利益并不意味着要保证投资者的投资收益，“美丽”和“残酷”两种结局都需要市场参与者“以平常的心态面对”。
而保护投资者利益的核心在两方面：一是维护资本市场的公开、公平、公正，尤其要以完善信息披露制度为重要抓手；二是防范资本市场不发生系统性风险，在市场失灵的情况下，政府要更好发挥作用，该出手时就出手。
申万宏源策略认为，刘士余答记者问为近期震荡的A股市场带来了一丝暖意，有利于风险偏好的稳定。
一方面，答问提出的施政方向明确了资本市场发展的方向、路径和基本准绳本身就有利于市场风险偏好的稳定；另一方面，就注册制、救市和熔断机制三个问题的回应，同样能够看到一些积极信号。
<p>具体而言，注册制依然是管理层的重要工作，但研究论证需要较长时间。强调发展多层次资本市场，意在更多的细分市场中实践注册制，为A股市场实施注册制打好基础，市场对于逆市推出注册制，增加资金需求的担忧将有望明显缓解；其次，强调出现市场失灵，政府应果断出手，明确了证金公司退出为时尚早，也有利于缓解市场对于系统性风险的担忧；最后，“深港通”今年“肯定通”，叠加A股纳入MSCI,2016年A股市场对外开放进程加速或可期待。