信邦制药(002390)4月16日上市定位分析

南昌论坛

公司基本面分析

信邦制药是一家聚焦于心血管和消化类用药的中成药企业，心血管用药银杏叶片、益心舒胶囊和消化类用药六味安消胶囊、护肝宁片是公司的主要收入和利润来源，在同名药品中占有了较高市场份额，益心舒胶囊是公司独家产品。IPO募集资金主要用于生产线建设项目，产能将得到扩大。民营资本主导的制药公司。公司实际控制人是自然人张观福，发行前持股比例53.55%，形成以民营资本为主导的制药公司，发行前总股本6510万股，发行后总股本8680万股。

上市首日定位预测

中信建投：信邦制药合理股价为37-39元

产品聚焦于心脑血管和消化类用药。心脑血管用药银杏叶片、益心舒胶囊和消化类用药六味安消胶囊、护肝宁片是公司的主要收入和利润来源，2009年共占公司主营收入76.13%，毛利82.20%，在国内同名药品中占有了较高市场份额，益心舒胶囊为公司独家产品。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2011年摊薄后的每股收益分别为0.72元和0.95元。参照近期上市的8家中小板医药公司，我们给予公司发行后52-55倍PE，合理股价为37-39元。

金元证券：信邦制药合理股价为28-31.5元

金元证券认为，综合目前主营中药上市公司的估值水平，并考虑信邦制药的高成长性和一类新药人参皂苷-Rd的市场潜力，预计公司2010年PE为40-45倍比较合理。对应股价为28-31.5元。

东方证券：信邦制药合理价格区间为27.6-31.1元

根据我们的盈利预测，公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益0.69元、0.91元、1.24元。以2010年的预测市盈率的40-45倍间计，合理价格区间为27.6-31.1元。

预测机构 单位：元

安信证券26.8-30.2

齐鲁证券31.8-31.8

上海证券25.2-29.2

天相投顾24.5-28.0